事件：公司发布 2024年半年报，2024 上半年公司实现营收 7.96 亿元，同增36.88%，实现归母净利润1.85 亿元，同增38.18%；其中2024Q2 实现营收4.61 亿元，环增37.6%，同增58.5%；实现归母净利润1.14 亿元，环增58.97%，同增66.18%。

点评：

芯片电感加速放量，持续拓展新领域。24 上半年公司电感元件（以芯片电感为主）实现营收1.95 亿元，环比23 年下半年增长138.92%，营收占比达到24.5%。公司芯片电感产品取得MPS、英飞凌等厂商认可，同时新进入多家全球知名半导体厂商供应商名录。公司持续研发投入开发新产品，适用于AI 服务器电源电路的TLVR 电感已实现小批量生产，芯片电感在AI 笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI 手机等应用领域持续拓展。

拟定增募资3 亿元建设一体成型电感项目。公司公告以简易程序向特定对象发行股票预案，考虑到公司现有芯片电感业务生产制造仍集中在惠东生产基地，整体生产环境和产线布局与芯片电感产品的需求标准存在一定差距，且现有场地难以再进行大规模扩产，公司拟募集资金总额3亿元，总投资4.5 亿元建设新型高端一体成型电感建设项目，项目地点位于惠州市惠东县，计划项目建设周期为30 个月，公司预计税后内部收益率为23.34%。

磁粉芯盈利能力提升，光伏领域需求回暖。24 上半年公司磁粉芯实现营收5.86 亿元，同增7.03%。新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为及其他造车势力的认可与合作；光伏应用领域虽然一季度受到下游光伏逆变器厂商去库存的延迟影响增长有所放缓，但在二季度开始明显回暖，24H1 营收同比持平。24 上半年公司金属软磁粉末实现营收1385.91 万元，同增25.26%。公司持续筹建年产能达6000 吨/年的粉体工厂，公司预计下半年可释放部分产能，并于2025 年建设完成。

粉体工厂的建成将有效解决目前公司对外销售粉末产能不足的问题，有望为公司提供新的增长动能。

盈利预测与投资评级：我们预计公司24-26 年归母净利润分别为3.82亿元、5.22 亿元、6.80 亿元，对应PE 分别为29 倍、21 倍、16 倍，维持“买入”评级。

风险因素：项目建设不及预期；新领域拓展不及预期等。