投资要点

事件：

2025 年3 月25 日，华辰装备公告与福立旺精密机电（中国）股份有限公司达成重要合作，双方一次性签约100 台华辰新产品销售合同。华辰装备将在未来一年内向福立旺提供精密内螺纹磨床、高速外螺纹磨床及高速外圆磨床产品共计100 台，主要用于螺母螺纹中径小于10mm 的行星滚柱丝杠相关零件的螺纹加工，并为其行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等核心零部件产品的生产制造提供专用的高精度高效率磨削解决方案。

轧辊磨床龙头，超高精密磨削能力是公司进军零部件制造的核心竞争力华辰装备成立于2007 年，主要从事全自动高精度数控轧辊磨床研发生产，是国内轧辊磨床行业的领军企业，已覆盖宝武、鞍钢等国内外知名钢铁集团。2022 年以来公司利用在轧辊磨床领域的深厚积累，降维打击切入通用磨床赛道，2023 年产品推向市场后，目前已收获批量订单。

轧辊磨床在磨床领域难度较高，公司精密磨削能力国内领先。从磨床诸多品类的难度来看，轧辊磨床难度系数排名靠前，主要系：①轧辊重量从几公斤到几吨不等，保持高精度磨削难度较大。②轧辊磨床需要磨曲线，例如在一个圆柱工件上磨出曲线，对所以数控系统、导轨进给和动态性能的要求很高；③冶金行业自动化率高，轧辊磨床24 小时不停，对设备可靠性要求高。凭借在轧辊磨床的深厚积累，公司有望迅速切入精密零部件制造领域，公司价值有望重估。

半导体精密磨削有望打造公司第三成长曲线

2024 年12 月19 日，公司公告拟与长春光机所下属子公司长光大器共设合资公司，华辰控股（占注册资本73%），合资公司主要从事超精密光学元件磨床、超精密导轨(平面、曲面)磨床的应用验证、销售及服务，以及承接光学元件、半导体(或碳化硅陶瓷)等超精密零部件磨削加工服务业务。其中华辰装备负责生产制造超精密光学元件磨床、超精密导轨(平面、曲面)磨床，并提供设备工艺验证技术，标志着华辰由磨床设备制造商向超精密零部件加工商进军。

盈利预测与投资评级

考虑磨床市场需求偏弱，我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测分别为0.75（原值1.50）/0.99（原值1.80）/1.44（原值2.17）亿元，当前市值对应PE 估值水平分别为137/104/71 倍，考虑到公司在机器人和半导体领域的成长潜力，维持公司“增持”评级。

风险提示

人形机器人量产进展不及预期，磨床需求不及预期，行业竞争加剧。