本报告导读：

公司深耕金融信息服务行业，获取稀缺证券牌照后，有望依托需求深刻洞察下的营销优势实现证券客户转化率提升，推动券商业务高增。

投资要点：

首次覆盖，给 予“增持”评级，目标价70.96元，对应2025年61xP/E。

指南针作为国内老牌金融信息服务商，软件客户导入下证券业务未来可期。2022 年公司实现营收12.55 亿元，净利润3.38 亿元。我们预计2023-2025 年的营收为10.73/16.04/21.89 亿元，2023-2025 年的净利润为1.32/2.71/4.73 亿元。采用PE 相对估值和FCFE 绝对估值对公司进行估值，给予公司目标价70.96 元，对应2025 年61xP/E，首次覆盖给予“增持”评级。

金融信息服务商获取证券牌照难度较大，公司获取证券牌照形成高壁垒。监管趋严态势下，互联网公司获取证券牌照难度较大，在此之前，除东方财富外，尚没有一家金融信息服务公司获取证券牌照。公司抓住网信集团破产重整机遇，获取证券牌照。

公司基于对客户需求的深刻洞察有望提升公司软件客户向证券客户的转化率，进而提升证券业务盈利水平。公司长期深耕行业的经验积累使得其能够更好理解客户需求，公司对客户需求的理解是其核心能力。基于对客户提升收益率预期需求的深刻理解，公司打造强营销能力，通过特有的体验式营销以及节奏式营销较好提升客户信任度，进而实现证券业务转化率的超预期。

催化剂：公司证券业务客户转化率超预期。

风险提示：资本市场大幅波动，公司证券业务不及预期。