本报告导读：

证券增长带动公司收入提升，市场交易低迷叠加广告宣传费用增加导致2024H1 利润由正转负。期待公司再融资落地，证券业务加速增长。

投资要点：

维持增持评级 ，调整目标价为 48.60元，对应2025年 60xP/E。公司2024H1 调整后营收（含投资业务收入）/净利润5.88/-0.49 亿元，同比12.21%/-366.48%，低于预期。考虑市场波动，调整2024-2026 年净利润为1.28/3.32/5.57 亿元（调前2.68/4.73/6.57 亿元），EPS 为0.31/0.81/1.36 元（调前0.66/1.16/1.61 元）。维持“增持”评级，调整目标价为48.60 元，对应25 年60xP/E。

证券增长带动公司收入提升，市场交易低迷叠加广告宣传费用增加导致2024H1 利润下滑。公司营收同比增加，主因公司证券业务收入增加，麦高证券的证券业务实现营收1.64 亿元，较上年同期增长118.72%。公司净利润下滑主要两点原因：1）市场交易低迷，客户付费意愿不足，金融信息服务业务收入下滑。2）公司持续加大品牌推广及客户拓展力度，新增付费用户增加，同期公司销售费用中的广告宣传及网络推广费1.84 亿元，较上年同期的1.51 亿元，增加了0.33 亿元，同比增幅21.94%。

再融资进展不及预期，证券业务保持高增。公司向特定对象发行股票申请材料仍处于深交所审核过程中，受个别客观事项及整体市场再融资环境影响，进展不及预期，公司仍在推进再融资事项。证券业务继续保持快速增长，其中手续费收入0.82 亿元，同比+138%，投资收益（含公允价值变动）0.55 亿，同比+64%；利息净收入0.27亿元，同比108%，代理买卖证券款 36.22 亿元，较上年度末增长50%。麦高证券继2023 年实现盈利后，2024H1 继续保持盈利，净利润984.71 万元，同比+143%。证券业务的快速增长有望推动公司业绩增长，看好公司未来成长。

催化剂：公司证券业务客户转化率超预期，公司再融资落地。

风险提示：资本市场大幅波动，公司证券业务不及预期。