核心观点：

和我们去年此时的年度策略判断相一致：全面翻身的2023 年。截止2023 日11 月23 日收盘，计算机行业表现亮眼，年初至今累计上涨12.91%，在30 个行业中排名第3，主要是市场化需求驱动领域领跑。

展望2024 年，以算力基础设施为代表的国产替代和制造业为代表的产业升级，迭加AI 应用催化，将引领计算机行业在2024 年继续表现。

首先，以制造业为代表的下游产业升级是市场自发的自然行为，和社会发展的目标一致。数字化建设能明显提升企业竞争力已是行业共识。

随着国产产品性价比提升及厂商产品线扩张，再叠加自主可控的微观主体意识增强，国产工业软件厂商黄金十年才刚开始。此外，华为入局预计将明显加速制造业企业国产化进程。

其次，外部环境的变化已经令国产替代从行政色彩较浓的主题演变为更多微观主体的主动参与。典型如算力，计算机行业芯片与设备端需求的底层驱动是国产替代，并非割裂的AI 算力和华为生态。AI 驱动的是整体算力需求的beta，华为生态是国产替代的代表，其合作伙伴高于整体服务器市场的成长表现足够说明国产替代这一角度。此外，今年以来金融领域信创的加速，尤其是证券公司在新一代核心交易系统选择层面对于信创产品的倾斜也印证了这一趋势。包括工业软件也是，国产替代与产业发展需求相交织所驱动。

最后，以GPT 为代表的AI 新浪潮既对算力基础设施提出了新要求，也正孕育新一轮应用生态的繁荣，另一方面，应用的发展也将影响AI算力增长的需求节奏。（1）2024 年，国产AI 芯片替代英伟达等高端AI 芯片有望实现商业化规模跨越式增长。而随着国产AI 大模型在各行业应用，不仅会推动包括向量数据库在内应用于AI 大模型的软件工具链实现从0 到1 的突破，还有望带动商业客户对AI 服务器和算力一体机等算力基础设施的采购。（2）智能驾驶：DriveGPT 有望抬升高阶辅助驾驶应用的潜力，并为远期实现端到端的无人驾驶打开了新的想象空间。（3）企业级软件：在细分产品领域数据积累及上云越充分的B端公司将会更快实现产品的推广和普及。（4）AI 教育：移动语言学习平台Duolingo 业绩高增反映了AI 教育类产品正得到越来越多用户认可。（5）AI 金融：生成式AI 技术有助于加速金融普惠化，提升金融机构服务质量和效率。

风险提示。政策推进不及预期风险；AI 重度应用落地节奏较慢；供应链波动风险；公共部门支出能力修复不及预期风险。