本报告导读：

检测实验室陆续达产，驱动24H1 营收同比增长17%。高端科学仪器电镜已实现科研院所交付，国家重点研发项目启动，持续研发拓宽产品线。

投资要点：

维持“增持”评级。我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为1.72、1.96、2.43 亿元，对应EPS 分别为0.45、0.51、0.63 元。

根据可比分析仪器以及检验检测服务公司2025 年PE 均值23 倍，给予公司2025 年23 倍PE，下调目标价至11.74 元（原16.44 元），维持“增持”评级。

各项主业均实现增长，业绩基本符合预期。1）2024H1，公司实现营业收入4.57 亿元，同比增长17%；归母净利润盈利4,818 万元，同比增长12%。2）其中，检验检测服务实现营业收入2.46 亿元，同比增长24%；检测分析仪器实现营业收入1.14 亿元，同比增长13%。

腐蚀防护工程与产品、标准物质/标准样品、能力验证服务营业收入分别同比增长12%、5%、7%。

检验检测服务实验室陆续投产，毛利率同比增加2.54%至46%。1）公司成都、昆山、青岛等地实验室已达产达效。①成都子公司24H1营业收入同比增长23%。②江苏子公司24H1 营业收入同比增长149%。③青岛平度实验室项目完成整体验收，青岛子公司24H1 营业收入同比增长18%。2）沈阳、德阳、西安、株洲、涿州等地实验室建设与运营推进中。①沈阳纳克取得全面开展相关业务的各项条件与资质，即将全面投产。沈阳子公司24H1 已实现营收165 万元。

②涿州实验室试样加工车间投产运营。③西安、德阳实验室取得CMA 资质启动试运营。3）公司实验室相继达产达效，检验检测服务毛利率同比增加2.54%至46%。

分析仪器国家重点研发项目推进，电镜产品已成功交付研究院所。

1）公司分析仪器业务在扫描电子显微镜、ICP 质谱仪、ICP 光谱仪等八大类产品基础上，正式启动国家重点研发计划“X 射线光电子能谱分析仪”项目。2）2022 年，公司发布国内首款高端成像仪器装备场发射扫描电子显微镜FE-1050 系列。目前已实现自主设计率达100%，整机零部件国产化率达95%，产品已成功交付中国工程物理研究院等单位。

风险提示：技术迭代的风险、行业政策变化、应收账款回收风险。