背靠钢研院，从事检测与科学仪器业务公司成立于2001 年3 月，前身起源于1952 年的重工业部钢铁工业试验所，是我国冶金分析测试技术的摇篮。当前公司的业务主要划分为第三方检测服务、检测分析仪器等。

发布三款科学仪器，国产替代空间广阔

11 月1 日，公司发布首款高端成像仪器装备——场发射扫描电子显微镜FE-1050 系列。当前科学仪器类产品线内包含波谱、质谱和扫描电子显微镜等仪器，有望成为领先的中国仪器厂商。

国内电子显微镜市场，国外企业份额占比近90%，国产企业仅占比10%。

主要厂商包括中科科仪、国仪量子等公司。海外厂商包括德国蔡司、日本日立等厂商。产品单体价值量高，平均单价在百万以上，高端产品甚至突破千万。

教育贴息，场发射扫描电子显微镜需求激增，公司产品有望打开市场2022 年9 月29 日《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通 知》，对包含教育在内的新增10 个领域设备更新改造提供2000亿元规模贷款，贴息2.5%。10 月以来，高校设备采购招标公告激增。

根据我们不完全统计，10 月以来包含扫描电子显微镜需求的高校采购公告约80 起，其中涉及扫描电子显微镜采购的预算合计接近3.5 亿元。

根据公告中标信息，公司场发射扫描电子显微镜产品，已经获得了中国工程院材料研究所扫描电子显微镜采购项目订单等，未来有望获得更多高校采购订单。

第三方检测业务稳健增长，国产大飞机材料性能测试服务提供弹性公司是国内钢铁行业的权威检测机构，也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一。主要服务于中国钢研及下属公司、中国航空发动机集团有限公司及下属公司等。2022 年预计与中国钢研的第三方检测业务关联交易规模为8200 万元。

根据公司官网，钢研纳克为国产大飞机在材料性能测试领域提供服务。

未来随着国产大飞机订单增长，公司检测业务亦有望随之成长。

投资建议

预计2022 年-2024 年实现营业收入8.5 亿元、10.7 亿元及13.53 亿元，同比增长21%、26%及26%；考虑公司股权激励2022 年-2024 年目标约为归母净利润1 亿元、1.21 亿元及1.45 亿元，预计实现归母净利润1.02 亿元、1.3 亿元及1.7 亿元，同比增长21%、28%及30%。

公司当前市值对应2022 年-2024 年利润的PE 为42 倍、33 倍及25 倍。

我们认为，1）公司检测分析仪器业务将受益于高校贴息带来的采购需求增加。新产品扫描电子显微镜带来的收入有望快速增长；2）第三方检测业务受益于与中国商飞的合作，亦有望提速。给予公司“买入”评级（首次覆盖）。

风险提示

高校教育贴息政策落地节奏不及预期；检验检测行业的下游的周期性；C919合作进展不及预期等。