事件概述

公司发布2024 年业绩预告，2024 年公司预计实现归母净利润5000-6000 万元，同比下滑54.77-62.31%；扣非净利润1000-2000 亿元，同比下滑81.97-90.98%。

短期业绩承压

公司业绩短期承压。主要由于：1、收入端：公司营业收入同比增长约3.8%；2、毛利率：受客户结构及产品迭代影响，毛利率下降约3%。3、费用端：1）松山湖总部运营中心、江西产业园运营管理费用同比增加约1200 万元；2）公司持续加大研发投入，研发费用同比增加约1200 万元；3）可转换公司债券利息计提使财务费用同比增加约1600 万元；4）公司计提长期股权投资减值准备与计提存货跌价准备同比增加约2800 万元。

积极推进外延并购，实现横纵拓展

成立之初，公司以电声业务起家，而后依靠外延并购进行产品线的横向拓展和产业链的纵向延伸。2021-24 年公司先后入股索迩电子、赣锋锂电、瑞欧威尔、物奇微电子、珑璟光电，纵向延伸布局可穿戴产品核心零部件振子、芯片等环节，同时横向拓展AR 眼镜、新能源等新兴产品线，开辟第二成长曲线。

投资建议

我们预计公司2024-26 年营业收入分别为24.69、26.91、29.21 亿元，同比+3.8%、+9.0%、+8.5%；归母净利润分别为0.55、1.02、1.50 亿元，同比-58.78%、+87.18%、+46.49%；EPS 分别为0.14、0.27、0.39 元。2025 年1 月24 日股价为18.08 元，对应PE 分别为125.83x、67.23x、45.89x。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

汇率波动风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。