2023H1 业绩符合预期，车载光学市场开拓进展顺利，维持“买入”评级

公司2023 年H1 实现营业收入9.32 亿元，YoY+1.18%；实现归母净利润0.27 亿元，YoY-67.36%。；扣非归母净利润0.17 亿元，YoY-78.56%；毛利率19.45%，YoY-5.75pcts。其中2023Q2 实现营收5.21 亿元，YoY+6.26%；实现归母净利润0.17 亿元，YoY-57.84%；扣非净利润0.09 亿元，YoY-75.04%；毛利率19.05%，YoY-4.59pcts。考虑安防与智能家居需求弱复苏，我们下调2023/2024 年业绩预测，并增加2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为0.97（-1.29）/1.45（-2.37）/2.17 亿元，对应EPS 为0.29（-0.38）/0.43（-0.70）/0.64 元，当前股价对应PE 为48.8/32.5/21.7 倍，我们看好公司安防类摄像头高端化趋势以及车载光学产品成长潜力，维持“买入”评级。

车载镜头持续放量，安防与智能家居镜头业务短期承压2023H1 公司安防类镜头、智能家居镜头、车载镜头、应用光学、与机器视觉产品分别实现营业收入6.28/1.13/0.89/0.17/0.16 亿元， 对应同比为-11.12%/-29.99%/8455.44%/686.33%/22.89% ； 毛利率20.16%/12.16%/26.23%/23.74%/37.50%，对应同比为-7.06/-4.23/-0.83/-17.74/-2.59pcts。公司安防和智能家居类镜头收入的下滑系2023H1 市场需求减少；公司在车载镜头和汽车光学配件方面的收入呈现增长态势，主要受益于公司积极开拓汽车光学市场，产品销售量持续增加，其中公司新拓展业务汽车光学配件实现营收0.38 亿元，毛利率为7.64%。

安防摄像头向高端化拓展，HUD 业务持续放量，有望推动远期业绩增长安防类业务：公司为全球领先的安防监控镜头制造商，截止2022 年市场占有率达到47.5%。另外公司积极推进高附加值产品布局，一体机（大倍率变焦）产品的出货量实现增长。汽车光学业务：公司的车载光学领域发展顺利。公司收购玖洲光学进军车载环视监控镜头领域，并积极拓展ADAS 镜头产品线。此外，公司HUD 和激光雷达在市场上的渗透率持续提升，为公司未来的发展奠定基础。

风险提示：新品研发不及预期、安防及智能家居需求下滑、车载光学竞争加剧。