中信出版发布2024 年中报：2024 上半年公司营收、营业总成本分别为8.05、6.9 亿元（yoy-7.75%、-10.43%），销售、管理、研发费用分别为1.4、0.54、0.05 亿元（yoy-5.14%、-2.63%、+0.95%），2024 上半年公司计提资产减值损失0.2251 亿元；单季度看，2024Q2 公司营收4 亿元（yoy-9.6%，qoq+0.23%），归母、扣非利润0.550、0.553亿元（yoy+12.7%、+10.77%、qoq+45%、+54%）。

投资要点

2024Q2 营收环比增长 归母与扣非同环比双增 主业具韧性

2024 年上半年公司营收8.05 亿元（yoy-7.75%），行业端看，2024 上半年中国图书零售市场同比下滑6.2%，公司收入增速与行业波动趋同；分类看2024 上半年公司图书出版发行、数智服务、城市空间运营三大收入6.24、1、1.47 亿元（yoy-9.3%、+12.66%、-12.24%），数智业务收入取得增长。

2024 上半年公司图书实洋市占率2.68%，龙头地位稳固，细分产线看，公司在经管、科普、心理自助、传记分类中，稳居第一；少儿和生活类位居第二；单季度看，2024Q2 归母与扣非利润的同环比双增，得益于公司降本增效的措施助力，通过数智赋能、出品优化、销售控价等举措，促使出版业务毛利率同比提升3.68pct，总体看主业具韧性。

加速推进动漫文创战略成立动漫事业部 IP 业务具增长潜力

2024 上半年公司动漫图书出版收入规模同比增长 30%，动漫品类图书市场占有率位居第二，围绕IP 逻辑，在周边衍生品领域加大布局，已与环球影城达成小黄人、功夫熊猫衍生品合作，并获“葬送的芙莉莲”等IP 的衍生品运营授权，下半年动漫主题店也可期。

作为文化品牌头部企业之一AIGC 下如何践行新质生产力？

公司加快智能数字体系建设，2024 年7 月初正式发布数智化发展战略，在基础设施层开放与模型技术公司合作；研发的夸父AI 数智出版平台覆盖选题评估、内容策划等多个应用场景，在出版全流程的大环节通过数据分析与AI 技术应用持续提质增效；知新企业培训平台正式上线，企业知识服务收入规模同比增15%；知识服务全面升级为数智服务，积极构建融合出版新生态。

盈利预测

维持“ 买入” 投资评级， 预测公司2024-2026 年营收17.99、19.32、20.90 亿元，归母利润分别为1.58、2.00、2.56 亿元，EPS 分别为0.83、1.05、1.35 元，当前股价对应PE 分别为30.1、23.7、18.5 倍，公司市占率稳固，税收变动事件渐落地；基于公司作为中国文化品牌代表企业之一，主业大众出版优势持续，内生外延双轮驱动下借力技术赋能主业，AI 新技术叠加新探索有助于保持企业经营拉伸，公司持续加大研发利于探索高质量创新发展路径，进而维持“买入”投资评级。

风险提示

税收优惠及财政补贴政策进一步变动的风险；新业务或对外投资探索不及预期的风险；数字化变革挑战的风险；知识产权被侵害的风险；税收优惠政策变动的风险；产业政策变化的风险；数字化转型升级不及预期；内容电商进展不及预期的风险；宏观经济波动的风险等。