事件：公司于2020 年10 月14 晚发布2020 年前三季度业绩预告，其中前三季度业绩1.02-1.08 亿，同比增加16-22%，营收端预计10.58 亿，预计同比增加43.67%。

点评如下：

业绩受汇兑等费用拖累，营收端高速增长。公司于2020 年10 月14 晚发布2020年前三季度业绩预告，其中前三季度业绩1.02-1.08 亿，同比增加16-22%，拆分Q3 单季度约为0.14-0.20 亿，同比下降31%-52%，业绩拖累有：（1）Q3 受离岸人民币大幅升值逾4%带来汇兑损失0.2 亿，同比增加0.26 亿，成为主要影响因素；（2）越南产能扩产相关工装等费用增加；而营收端根据公司预计前三季度约为10.58 亿，同比增加43.67%，Q3 单季度营收预计为4.13 亿，同比增加66%。展望Q4 我们认为汇兑损失相对有限，而营收端Q4 受益海外圣诞节等旺季需求及苹果第三方充电器授权厂商带动以及大客户驱动环比有望加快。

苹果新机取消快充Inbox，海能受益苹果第三方品牌商爆发。2020 年10 月14 日凌晨1 点苹果发布四款5G 手机官宣取消充电器Inbox 打消此前部分不确定，苹果后装快充授权品牌+ODM 厂商有望迎来爆发，根据我们之前报告测算苹果手机充电器零售ODM 市场约1000 亿规模，海能实业取得苹果MFI 资质后，我们预计有望受益苹果授权第三方安克创新、贝尔金等以及非授权第三方亚马逊等需求的爆发；另外公司目前快充适配器毛利率2020H1 仅14%，后续规模化后盈利能力将得到显著的提升（产业调研行业平均毛利率20%）。

线束和转换器中高速发展，长期打造零售端ODM 平台。对于海能实业，我们认为公司不仅仅是快充，长期模式是立足客户和研发、认证平台，打造零售端ODM 平台龙头，公司从转换器、线束到2018 年切入的电源适配器、TWS 等多品类都是基于下游零售客户多样化的需求，展望接下来几年，看好公司在下游品类信号转换器、快充、type c、声学TWS 等不断拓展带来的中高速成长。

业绩预测及估值：我们维持公司2020-2021 年营收为16.20、22.78 亿元，分别同比增47%、41%，业绩1.8（下调18%）、3.2 亿元（下调3%），分别同比增长51%、78%，对应2020-2021 年PE 为39、22；公司营收持续高增长，成长逻辑没变，考虑成长性给予2021 年35 -40PE，维持“买入”评级。

风险提示：汇兑损失；品类拓展低于预期