事件：值得买发布2024H1 财报。

①2024H1：营收7.2 亿元，同比+5.7%；归母净利润0.1 亿元，同比-72.8%，主系研发费用提升及24Q1 公益性捐赠所致。

②2024Q2：营收4.2 元，同比-1.0%；归母净利润0.3 亿元，同比+5.3%。

分产品拆分：2024H1 信息推广收入3.1 亿元，同比-4.2%；互联网效果营销平台收入1.7 亿元，同比-10.3%；运营服务费收入1.8 亿元，同比-10.3%。

毛利和费用：2024H1 毛利率分别为47.0%，同比-2.2pcts。2024H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为18.2%/12.6%/12.6%/-0.3%，同比-1.2/-0.2/+1.3/-0.1pcts。

GMV 和商品品类：2024H1，“什么值得买”及相应的移动应用确认GMV 达到91.81 亿，同比-16.14%，完成订单量为0.98 亿单，同比+9.64%。从商品品类看，电脑数码、食品生鲜、家用电器为头部品类，母婴用品、家居家装、运动户外、个护化妆等品类随着公司多元化品类战略布局的推进占比持续提升。

用户：用户量维持稳定增长。2024H1 平均月活3779.03 万人，同比+1.62%，注册用户数2964.45 万人，同比+7.02%，移动端app 激活量7498.05 万，同比+11.56%。

AIGC：公司以第三方通用模型为基础，利用自身独有的数据资源和语料库，自主研发了值得买消费大模型并基于此在“什么值得买”App 内上线了“AI 评论机器人”、“AI 购买建议”、“ZDM-copilot 创作者工具”等一系列应用。2024H1AIGC 产出内容占比36.61%，同比+46.03%。

24 年战略驱动：①推进“什么值得买”核心产品版本升级。②基于值得买消费大模型，推进AIGC 落地。③推动值得买模式出海，拓展全球市场。

盈利预测与估值：公司通过提供高品质的消费内容，创新多元的互动形式以及持续优化的产品运营体系，为用户提供全方位、一站式的消费决策支持，公司核心主业稳健，较早布局AI 应用领域，未来随着AI 相关应用的持续导入，公司模式出海，有望实现新的增长。综合预计2024-2025 归母净利润0.82 亿/1.27 亿，当应39x/25xPE，维持”推荐“评级。

风险提示：消费复苏不及预期、AI应用落地不及预期、海外业务不及预期