事件：公司发布2024 年三季报，报告期内实现收入71.69 亿，同增56.46%；实现归母净利润3.41 亿，同增101.15%；实现扣非净利润2.67 亿，同增211.55%。测算24Q3实现收入20.95 亿，同增24.03%；实现归母净利润0.52 亿，同增 221.89%；实现扣非净利润0.38 亿，同增 210.13%。收入和利润符合预期。

投资评级与估值：考虑公司规模效应下整体费率持续优化，上调盈利预测，预测公司24-26年实现归母净利润4.02、5.15、6.16 亿（24-26 年前次为3.56、4.63、5.92 亿元），同比增速为83%、28%、20%，对应EPS 为1.00、1.29、1.54 元（24-26 年前次为0.89、1.15、1.48 元），最新收盘价对应24-26 年PE 分别为26、21、17x。维持增持评级。公司打造“全渠道+全品类”经营模式，线上渠道以抖音为抓手，围绕短视频电商放量打造大单品赋能全渠道。线下渠道聚焦分销业务，推动日销品的稳步增长。

“D+N”全渠道拓展顺利，高端性价比战略成效明显。公司夯实“D+N”全渠道协同打法，聚焦分销105 款日销品打造并完成首轮铺市，市场反响良好。24Q3 公司毛利率同比提升0.1pct 至24.5% 。24Q3 公司分别实现销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为19.1%/2.5%/0.3%/0.1%，分别同比-0.2pct/-0.4pct/-0.1pct/持平，规模效应下整体费率持续优化。综上，24Q3 公司实现净利率2.5pct，同比提升1.5pct。

关于签订《投资意向协议》的公告：公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过人民币2 亿元收购“爱零食”的控制权或相关业务及资产；拟以不超过人民币0.6 亿元收购“爱折扣”的控制权或相关业务及资产；拟以不超过人民币1 亿元收购“致养食品”的控制权或相关业务及资产。其中爱零食、爱折扣均为量贩零食连锁业态，预计当前合计门店数约千家。致养食品主营乳饮、饮料相关业务。

关于拟加大投资建设零食供应链及集约基地的公告：拟以自有或自筹资金增加投资不超过人民币2 亿元，进一步完善华东零食产业园（芜湖）、北区供应链集约基地（天津）、西南供应链集约基地（简阳）等的建设。

关于拟加大投资孵化新子品牌的公告：拟通过增资、借款等方式向子公司合计投资不超过人民币1 亿元，以进一步助力超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果等新子品牌发展。

分别聚焦方便速食、健康轻食、滋补食养、巧克力等品类。

股价上涨的催化剂：收入增长超预期，竞争格局改善

核心假设风险：食品安全问题，行业竞争加剧