2024H1 营收同比高增，利润有所回调，维持“买入”评级

公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收22.85 亿元，同比+37.20%；归母净利润3.54 亿元，同比-3.32%；扣非归母净利润3.54 亿元，同比-3.43%；销售毛利率42.12%，同比-6.94pcts。2024Q2 公司实现营收10.95 亿元，同比+14.84%，环比-7.95%；归母净利润1.57 亿元，同比-37.38%，环比-20.82%；扣非归母净利润1.60 亿元，同比-35.81%，环比-17.97%；销售毛利率41.40%，同比-7.83pcts，环比-1.38pcts。2024 年上半年营收增长的主要原因为：(1)公司加大滤波器模组产品的市场推广力度，射频模组销售占比持续攀升；(2)公司坚定以特色工艺的迭代来提升竞争力，以资源平台建设重新定义业务结构，以多维度发展推进客户战略。考虑到行业竞争有所提升，我们下调公司2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计2024-2025 年归母净利润为10.00/13.59 亿元（前值为15.53/20.03 亿元），2026 年归母净利润为16.27 亿元，当前股价对应PE 为33.9/25.0/20.9 倍。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

公司依托自建两大产线，不断拓展产品品类，重点客户陆续导入

6 英寸滤波器晶圆生产线：该产线产品品类已实现全面布局，具备双工器/四工器、单芯片多频段滤波器等分立器件的规模量产能力，同时集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS 模组等产品已成功导入多家品牌客户并持续放量。截至报告期末，该产线自稳定规模量产以来实际发货已超过10 万片。12 英寸晶圆生产线：公司12 英寸IPD 平台已正式进入规模量产阶段，L-PAMiF、LFEM 等相关模组产品中采用自产IPD 滤波器的比例已达到较高水平。截至报告期末，公司12 英寸射频开关和低噪声放大器的第一代工艺生产线已实现工艺通线，并于2024Q2 进入量产阶段，产能开始持续爬坡。公司12 英寸射频开关和低噪声放大器的工艺生产线产品应用形式包含分立器件和在模组集成器件，目前自产的射频开关已实现量产出货，后续将逐步扩展到其他类型产品。该类产品于报告期内在客户端逐步放量提升，已覆盖多家品牌客户以及绝大部分ODM 客户。

风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。