公司控股股东、实际控制人提议以不低于人民币6000 万元回购公司股份。2 月5 日，公司发布关于公司控股股东、实际控制人提议回购公司股份的公告，为促进公司长期稳健发展，增强投资者信心，公司控股股东、实际控制人张新功先生提议公司以自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式回购部分股份，提议回购金额不低于人民币6000 万元（含）且不超过人民币12000 万元（含）。此次提议回购体现了公司对未来持续发展的信心和对公司长期价值的合理判断。

新建项目产能释放，2023 业绩预期高增。根据公司2023 年业绩预告，公司2023 年实现归母净利润1.4 亿元到1.6 亿元，同比增长5398.1%到6206.6%；实现扣非净利润1.4 到1.6 亿元，同比增长1790.0%到2039.0%。净利润变动原因主要系1）4 万吨/年FCC 催化新材料项目（一阶段）于2023 年2 月份正式投产，催化剂、分子筛、助剂产能均大幅增加；2）3 万吨/年FCC 催化装置固体废弃物再生及利用项目于2023 年4月份正式投产；3）石油焦制氢灰渣综合利用项目于2022 年12 月投入运行，POX 装置灰渣处理处置服务费及资源化产品销售收入大幅增加。

FCC 主业积极拓展海外市场，POX 灰渣项目增厚公司收入。公司FCC 主业行业竞争较为激烈，目前正积极开拓单价及利润率水平更高的海外市场，目前已经在美国、日本、阿联酋等市场开展了实质性的商业活动。公司于2021年中标广东石化炼化一体化项目中石油焦制氢灰渣委托处置项目，由全资子公司广东东粤处理处置石油焦制氢灰渣16.7 万吨/年，催化裂化废催化剂2200 吨/年。该项目目前已投产，子公司2023 年上半年实现营收3.3 亿元，实现净利1.1 亿元，有望持续为公司增厚收入与利润。

废塑料项目具备高成长性，稳步推进有望加速业绩释放。2022 年度股东大会审议投资设立废塑料项目全资子公司，并拟在揭阳市大南海石化工业区建设20 万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目，计划投资总额11.99 亿元。该项目目前稳步推进，有望为公司带来新的利润增长点。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收10.8/13.4/18.6 亿元，归母净利润1.5/2.5/4.3 亿元，对应PE 为28.7/17.1/10.0x。根据公司业绩预告推算，公司第四季度业绩不及预期，业绩预测较上次报告有所下调。公司深耕危废循环技术，主业企稳并签订重大危废处置项目订单业绩拐点在即，且未来催化可期，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求下滑风险、市场竞争加剧风险、投产进度低于预期风险、应收账款风险。