核心观点

2022 年，化工板块受到行业扩张加速、原料高企、需求不振的共同挤压，不足一年就已回落至景气谷底。2023 年以来，随着需求缓慢改善，2023Q3 煤炭、基化、石化板块业绩均开始环比增长，行业整体盈利边际复苏已现；在建工程/固定资产方面，基化板块环比回落，后续随需求进一步复苏，各子行业内在供需、盈利有望逐步向好。

摘要

2023 前三季度石化能源及化工板块业绩，煤炭、基化、石化板块Q3 环比均有所增长，其中石化板块毛利率继续环比修复。

煤炭板块：2023 年前三季度营业收入为11191 亿元，同比-8.6%，2023Q3 为3666 亿元，同比-10.4%，环比+1.5%；2023 年前三季度净利润为1486 亿元，同比-27.5%，2023Q3 为441 亿元，同比-25.4%，环比+2.5%。

石油石化板块：2023 年前三季度营业收入为62384 亿元，同比-1.1%，2023Q3 为22109 亿元，同比+2.6%，环比+7.9%；2023年前三季度净利润为3079 亿元，同比-4.2%，2023Q3 为1097 亿元，同比+20.5%，环比+13.1%。

基础化工板块：2023 年前三季度营业收入为18365 亿元，同比-3.1%，2023Q3 为6400 亿元，同比+2.5%，环比+1.8%；2023 年前三季度净利润为1138 亿元，同比-46.0%，2023Q3 为383 亿元，同比-28.7%，环比+0.5%。

在建工程方面，基化资本开始增速放缓，后续产能扩张周期或许将告一段落，带来供需格局的优化。

煤炭板块：2023Q3 固定资产为9501 亿元，同比+9.2%，环比+3.3%。在建工程1568 亿元，同比+8.6%，环比+7.3%。在建工程/固定资产2023Q3 为17%，同比-0.1pct，环比+0.6pct。

石油石化板块：2023Q3 固定资产为18349 亿元，同比+11.6%，环比+0.9%。在建工程5890 亿元，同比-6.5%，环比+1.6%。在建工程/固定资产2023Q3 为32%，同比-6.2pct，环比+0.2pct。

基础化工板块：2023Q3 固定资产为12631 亿元，同比+28.1%，环比+6.2%。在建工程4530 亿元，同比+35.4%，环比+0%。在建工程/固定资产2023Q3 为36%，同比+1.9pct，环比-2.2pct。