行业近况

2023 年5 月28 日，全球首架交付的C919 大型客机MU9191 航班从上海虹桥机场飞往北京首都机场，成功完成商业首航。1评论

C919 成功商业首航标志着国产大飞机民航商业运营正式“起步”。C919大型客机是中国自行研制、具有自主知识产权的中短程商用干线喷气式飞机，最大商载18.9 吨，巡航速度0.78~0.82 马赫数。C919 于2015 年11月2 日总装下线、2017 年5 月5 日成功首飞、2022 年12 月9 日首架交付东航，并于2023 年5 月28 日开启全球首架商业运营。我们认为，C919 首次商业载客飞行成功，标志着C919 的“研发、制造、取证、运营”全面贯通，中国民航商业运营国产大飞机正式“起步”，将对整个大飞机产业链的设计、制造、培训、维修等环节形成强有力的带动效应。

国内民航市场空间广阔，C919 投入商业运营有望重溯市场竞争格局。根据中国商飞预测2：2021~2040 年中国航空市场需要补充50 座级以上客机9084 架，价值约1.4 万亿美元；到2040 年，中国的机队规模将达到9957架，占全球客机机队比例22%，成为全球最大的单一航空市场。我们认为，国内民航具有广阔市场，C919 商业首航成功标志着国内正式打破波音、空客对大型客机市场的垄断，未来有望重塑民航市场格局。

C919 订单饱满，商业化运营有望带动产业链配套企业充分受益。根据中国商飞3，截至2022 年底C919 订单量已达1035 架，中国国航、中国东航、南方航空、四川航空等国内头部航司均在客户名单；2023 年4 月28日，海航航空签订60 架C919 订单4。我们认为，C919 订单饱满，其实现商业化运营和市场化量产有望拉动国内航空工业产业链的发展和转型升级，以下产业链配套企业有望充分受益，建议关注：1）机体结构：中航西飞、中航沈飞、洪都航空（未覆盖）；2）锻造：中航重机、三角防务；3）新材料：宝钛股份（中金有色组覆盖）、西部超导、中航高科、中简科技、光威复材（与中金建材组联合覆盖）；4）航电和机电系统：中航电子。

估值与建议

维持覆盖公司评级和目标价不变。

风险

国产大飞机交付进展不及预期，国产化替代进程不及预期。