核心观点：

概览：4 月新成立基金120 只，新发基金发行份额自高位略有回落。

据Wind 统计，以基金成立日口径统计，2024 年4 月新成立基金120只，环比下降12.41%，同比增加17.65%；该月新发行份额为1,410.89亿份，环比下降6.42%，同比增长84.85%

（1）债基仍然是新发基金主力。4 月新发基金中，债券型基金发行40只，发行份额达1179.16 亿份，环比上升4.2%，占新发基金截止日份额的83.58%，较2 月环比增加8.48pcts，达到历史较高位置,24 年至今，占比持续增加。股票型基金发行52 只，发行份额达121.25 亿份，环比下降50.87%，占新发基金截止日份额的8.59%。主动权益基金的阶段性跑输，一定程度上导致市场更加偏好被动指数基金，投资者避险需求仍较为旺盛，一段时间内指数化工具避险仍为核心诉求，此外，债券型产品，如利率债的需求依然旺盛。

（2）股混新发基金自3 月高位回落。股票+混合型基金新发份额自3月的340.95 亿份高位回落至199.28 亿份，环比下降明显。

4 月份政策措施密集出台。4 月（1）国务院出台新“国九条”，同日证监系统配套颁布26 项新规，提出创建“1+N”监管体系构想。第三次“国九条”，一是充分体现资本市场的政治性、人民性；二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线；三是充分体现目标导向、问题导向，考虑实际发展情况及广大人民群众投资者的利益；（2）中国证监会在广泛深入调研和听取意见的基础上，表示将与香港方面深化合作，采取5 项措施来进一步拓展优化沪深港通机制，旨在通过多项流动性措施并举推动中国香港成交额低位回升；（3）佣金新规落地，财富管理长期趋势不改，公募基金三阶段费率改革保护投资者利益符合普惠金融及金融人民性的内在要求。

投资建议：阶段性业绩较大压力期或已过，政治局会议提及“多措并举促进资本市场健康发展”，随着规范性政策逐渐落地、积极的宏观政策推动复苏预期增强，资本市场有望逐渐回暖。不过，行业监管趋严，证券行业将坚守业务本源，过往通过资产负债表扩张的盈利模式暂显式微，更加考验经营管理能力。建设金融强国与一流投行的背景下，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中国银河（A/H）、东方财富、财通证券、华泰证券（A/H）、国泰君安（A/H）、中信证券（A/H）、招商证券（A/H）等个股。

风险提示：行业政策变动风险，行业竞争加剧风险，市场过度波动等。