事件：公司发布2024 年三季报，24 年前三季度实现营收139.29 亿元，同比+24.01%，归母净利润2.67 亿元，同比+6.25%。其中Q3 实现营收53.01 亿，同比+26.29%，环比+8.72%，归母净利润1.19 亿，同比+16.03%，环比+55.32%。

Q3 业绩稳定增长，盈利能力显著回升。公司24Q3 业绩稳定增长，实现营收53.01亿，同比+26.29%，环比+8.72%，归母净利润1.19 亿，同比+16.03%，环比+55.32%。

另外，24Q3 毛利率16.17%，同比+2.44pct，环比+3.51pct，盈利能力明显回升。

2024 年9 月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,475 元/千瓦，风机价格有效企稳。10 月16 日北京国际风能大会开幕式上，为减缓行业内卷现状，12 家风电整机商签订了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。看好风电行业重归良性健康发展道路，公司盈利能力有望持续改善。

在手订单充沛，未来业绩可期。截止2024 年9 月30 日，国内公开招标市场新增招标量119.1GW，比去年同期增长93.0%。报告期内，公司新增订单18,717.69MW（Q3 新增订单4424.00MW），累计在手订单35,848.83MW（环比24H1 提升4.81%），在手订单充沛。其中6-8MW（不含）机型订单容量为13904.06MW，环比24H1 提升10.13%；8MW 及以上机型订单容量为8516.05MW，环比24H1提升11.72%。2024 年1-6 月，公司中标国际项目1331.4MW，位居国内前列。目前公司已在欧洲、中亚、东南亚、南美等区域获取订单，成为首个将中国风电技术和标准输出到海外市场的中国企业，且已启动与国外大型能源集团的合作，未来将坚持以“一带一路”沿线国家和南美、非洲等区域为主攻市场，加速全球战略布局，加大海外新业主开拓力度，提升海外订单规模，打造公司未来盈利增长点。

费用管控能力良好，合同负债增长明显。24 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.33%/0.75%/2.79%/-0.06% ， 较去年同期分别下降了0.18pct/0.11pct/0.30pct 和0.04pct，反映了公司良好的费用管控能力。24Q1-Q3合同负债为67.73 亿元，同比+33.05%，主要系预收货款增加，经营支撑较为强劲，Q4 项目交付有望提速。

投资建议：公司是国内最早从事风力发电机组研发制造的企业，大兆瓦机型的技术研发与储备充足。伴随公司订单获取与成本管控能力的提升，有望穿越行业周期低谷，提升市场份额，受益全球风电市场的良好前景。预计2024-2026 年归母净利润分别为6.35、8.04 和10.81 亿元，对应EPS 0.91、1.15 和1.54 元/股，对应PE15、12 和9 倍，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示：1、风电行业装机不及预期；2、原材料价格大幅波动；3、市场竞争加剧，市场份额提升不及预期。