行业近况

根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据，1 月国内动力电池装机量达32.3GWh，同增100.2%，环降32.6%，其中三元、铁锂装机量分别为12.6/19.7GWh，同比+131.9%/+84.4%，环比-24.1%/-37.1%，铁锂份额下降，23 年12 月占比为65.3%，1 月环比下降4.3ppt至61.0%。

评论

1 月中国销量同比提升，美国和欧洲八国销量同比增长。1 月中国新能源乘用车销量68.2 万辆，同增75.3%，环降38.4%，渗透率为33.5%；客车销量12,243 辆，同增901.1%，环降31.6%；专用车实现销售11,852 辆，同增138.3%，环降42.9%。美国1 月新能源车销量11.6 万辆，同增13.3%，环降20.2%，渗透率为10.7%；欧洲八国1 月新能源车销量达13.4 万辆，同增23.0%，环降41.0%，渗透率为18.3%。

国内市场1 月装机量同比提升，龙头市场份额微降。1 月三元、铁锂装机量分别为12.6/19.7GWh，同比+131.9%/+84.4%，环比-24.1%/-37.1%，铁锂份额下降，23 年12 月占比为65.3%，1 月环比下降4.3ppt 至61.0%。从企业装机量来看，1 月宁德时代装机量环比下降25.1%至16.0GWh，市场份额环比上升4.9ppt 至49.4%；比亚迪装机量环比下降45.5%至6.0GWh，市场份额环比下降4.4ppt 至18.6%；中创新航装机量环比下降42.8%至1.8GWh，市场份额环比下降1.0ppt 至5.4%；国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能装机量环比-22.8%/-2.6%/-37.8%，市场份额环比+0.6ppt/+1.4ppt/-0.4ppt。CR3 占比73.4%，龙头份额环比下降0.5ppt。

国内市场2 月动力产业链各环节主要企业排产环比下降。2 月主要动力电池企业/正极/负极/湿法隔膜/电解液企业排产分别环比-20%/-18%/-16%/-10%/-22%，主要由于春节假期及一季度为传统淡季、产业链维持去库状态。

估值与建议

我们持续推荐各环节龙头及新技术催化的品种：1）电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能；2）新技术：超级快充推荐杉杉股份、中科电气（负极材料），锰铁锂技术推荐关注德方纳米。

风险

全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期。