事件：迪普科技发布2023年半年度报告，公司实现营收4.42 亿元，同比增长20.15%；实现归母净利润0.39 亿元，同比下降3.98%；实现扣非净利润0.35 亿元，同比增长14.29%。单2023Q2 来看，公司实现营收2.11亿元，同比增长36.78%；实现归母净利润0.07 亿元，同比增长254.69%；实现扣非净利润0.04 亿元，同比增长124.61%。

上半年营收实现稳健增长，运营商行业表现亮眼。2023H1 公司实现营收4.42 亿元，同比增长20.15%。分行业来看，运营商行业客户实现营收1.50亿元，同比增长27.84%，运营商行业收入增速较快得益于国家对运营商安全合规监管更为严格、运营商自身网络建设及其承载流量的大幅增加、各运营商推进向云计算服务转型，推动了运营商的安全建设需求；对公司而言，运营商市场空间广阔，未来几年或将持续保持快速增长；看其他行业，政府行业客户实现营收1.42 亿元，同比增长16.21%；公共事业行业客户实现营收0.78 亿元，同比增长3.44%。分产品来看，网络安全产品实现营收3.25 亿元，同比增长39.42%；应用交付及网络产品实现营收0.87亿元，同比下降15.29%。

毛利率、合同负债等指标实现稳步提升，积极开拓营销团队。其他重要财务指标上，公司在2023H1 期间均有较好表现，2023H1 期间，公司毛利率实现稳步提升至67.48%，同比增长1.58 个百分点；费用端来看，2023H1公司销售费用/管理费用/研发费用分别为1.85/0.18/1.22 亿元，同比分别增长34.94%/20.67%/5.92%，其中销售费用增长主要因公司注重销售团队拓展，销售员工费用增加所致。此外，2023H1 期间，公司实现经营性现金流净额-0.64 亿元，同比增长37.24%；合同负债1.19 亿元，同比增长3.09%。

数据要素时代来临，积极拓展数据安全业务。随着数据成为生产要素，数据安全治理逐渐成为热点领域，围绕数据要素在数据处理中的安全需求随之而来。公司为客户提供综合、覆盖数据全生命周期的数据安全解决方案，如数据库审计、数据库透明加密系统、数据脱敏、数据水印溯源系统、数据安全管控平台等，尤其在API 风险监测系统方面，在智能API 接口识别、风险监测、敏感数据监测、行为安全监测等方面，积累了丰富的实践经验，在首届数据安全大赛上，公司分别获得数据安全识别金奖、敏感数据API监测银奖，与电信合作伙伴获得数据安全治理实践铜奖的荣誉。

盈利预测：我们预计2023-2025 年EPS 分别为0.27/0.36/0.45 元，对应2023-2025 年PE 分别为56.98/42.80/33.76 倍。

风险提示：下游客户需求不及预期、网安行业竞争加剧。