行业近况

CTR 公布10 月广告市场（不含互联网）数据：全媒体广告刊例花费同比增长10.1%，环比增长5.8%。其中电梯LCD/ 电梯海报/ 影院视频刊例花费同比增长41.3%/43.9%/8%；环比增长7.6%/-32.0%/224.7%。

评论

全媒体广告刊例花费同比环比实现双增长。10 月全媒体广告刊例花费继续实现正增长，其中同比10.1%的增速较9 月提升9.0ppt；环比5.8%的增速较9 月下降2.4ppt，需求持续旺盛。分媒体看，10 月电视/传统户外/电梯LCD/电梯海报及影院视频同比实现正增长，环比亦有电视/传统户外/电梯LCD 和影院视频实现正增长。我们认为，广告需求持续旺盛，优质媒体快速复苏后获得了更多关注与投放。

双十一预售带动需求旺盛，梯媒刊例花费同比持续高速增长，影院媒体快速复苏。

10 月电梯LCD/电梯海报广告刊例花费同比分别增长41.3%/43.9%，保持了较高增速；环比分别增长7.6%/-32.0%，我们判断电梯海报环比增速下降主要是由于9月同比增长38.4%带来的高基数。我们认为，10 月梯媒刊例花费同比持续增长主要受市场需求旺盛影响，其中电商双十一预热及线上APP 持续投放等是主要驱动力。展望11-12 月，随着双十一、双十二等电商促销活动到来，我们预计广告主需求将持续旺盛。影院媒体方面，10 月影院视频广告刊例花费环比增长224.7%/同比增长8%，同比实现正增长体现了影院媒体已经快速从疫情影响中恢复，我们判断主要受国庆档带动。根据艺恩数据，2020 年国庆档不含服务费票房为36.22亿元，同比恢复87.2%。展望11-12 月，考虑年底圣诞、元旦等节日提振观影热情，我们判断影院票房稳健复苏的同时，影院媒体也将保持增长势头。

双十一预热电商加大梯媒投放，核心媒体广告主结构持续趋向多元化。从广告主结构看，在双十一促销预热驱动下，10 月商业及服务型行业广告主在电梯LCD/电梯海报广告投放同比增长-14.9%/32.2%，分别位列第5 名/第1 名。其中天猫、京东商城、苏宁等均位列投放top10。同时，IT 产品及服务行业广告主在电梯LCD/电梯海报投放分别同比增长114.8%/131.3%，主要是在线教育APP（学而思/作业帮/斑马AI 课等）及生活服务APP（天鹅到家等）的投放带动。影院媒体方面，10 月主要是汽车、电商平台、奢侈品等品牌投放。在新品牌方面，10 月电梯LCD广告花费top10 中，同比花费6 个为新品牌，环比有天猫、《原始传奇》的首次投放；电梯海报广告花费Top10 中，同比花费2 个为新品牌，环比有波司登/威马/支付宝的首次投放。影院视频广告花费top10 中，同比有5 个新品牌，环比则有8 个新品牌。我们注意到，本月梯媒和影院媒体投放top10 的新品牌（环比）中，包括贪玩游戏的《原始传奇》、传统服饰品牌波司登、金融服务类APP 支付宝、化妆品品牌丸美、短视频APP 抖音等多个不同行业的头部企业，我们认为，新兴品牌和知名品牌投放位居前列，广告主的行业更加多元化，显示出梯媒及影院媒体作为线下核心媒体引爆品牌、持续强化及重塑品牌形象的能力。

估值与建议

维持覆盖公司原有盈利预测和评级。我们认为广告需求持续向好。分众在资源点位优化、数字化改造、运维人员精简、销售培训和激励制度调整等维度努力；具备更好状态迎接后疫情时代的品牌广告需求。中长期看我们预计数字化改造后竖屏媒体亦有望开拓中小商户品效广告投放需求，打开新空间。重申跑赢行业评级。

风险

宏观经济低迷拖累广告投放意愿，电梯媒体行业竞争格局恶化。