本报告导读：

公司发布24H1 业绩预告，公司单季度业绩已经恢复至历史最佳水平附近，大超预期。 展望后续，公司Q3 盈利有望继续改善。

投资要点：

维持增持评级 。考虑到欧洲逆变器去库存影响，调整 24-25年EPS 为2.91（-0.88）元、3.90（-1.12）元，新增26 年EPS 为4.82 元，参考可比公司估值，并考虑公司美国业务占比低而亚非拉占比高，贸易风险较低，给予公司24 年20 倍PE，对应目标价58.20（-24.89）元，维持增持评级。

公司Q2 盈利超预期。公司发布24H1 业绩预告，Q2 归母净利润3.05-3.8 亿元，中值为3.43 亿元，公司单季度业绩已经恢复至历史最佳水平附近（22Q4 为3.57 亿元），大超预期。原因：1、光伏和储能逆变器的接单量持续向好，亚非拉及欧洲需求改善，Q2 海外出货占比提升。2、供应链改善，高价物料存货消耗减少带动毛利率改善。3、发电业务规模增长叠加发电旺季在2、3 季度，贡献利润同环比改善。

展望后续，公司Q3 盈利有望继续改善。1、欧洲需求在逐渐复苏，预计逆变器出口欧洲金额将持续改善；2、亚非拉24 年逆变器需求旺盛，公司在这些领域布局有先发优势，三季度预计会延续旺季；3、电站资产开始做滚动开发，公司有望销售部分电站获取额外利润。

催化剂：逆变器出口数据持续改善；美国贸易政策逐渐明朗。

风险提示：需求不及预期；竞争加剧；贸易政策风险。