MWC 2024 顺利召开，5G-A、AIGC、卫星通信是焦点2 月26 日~2 月29 日，世界移动通信大会（MWC 2024）召开，本届MWC亮点如下：1）运营商加速5G-A 商用落地，加码AI 及云网融合新型基建；2）华为、中兴等通信设备厂商发布5G-A 全系列新品，产品性能迭代；3）算力侧算网场景化、高速化升级，应用侧华为发布通信大模型；4）卫星通信亮点纷呈，联发科、高通等厂商推进终端直连卫星。我们认为，在5G-A商用、AI 算力加码、卫星通信兴起的行业趋势下，运营商/无线主设备/光模块/交换机/卫星互联网等板块将迎机遇，推荐关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、华工科技、上海瀚讯、紫光股份。

电信运营商：5G-A 商用落地提速，AI+通信、云网融合持续加码运营商亮相MWC 2024：1）中国移动宣布2024 年将在超过300 个国内城市启动全球规模最大的5G-A 商用部署，推动“5G+”向“AI+”延伸拓展；2）中国电信已建成全球首张5G SA 网络，牵头5G-A 30 余项3GPP 国际标准，持续建设云网融合新型数字基础设施；3）中国联通发布5G-A 创新成果，发布元景大模型并推出雁飞5G RedCap 产品矩阵。我们认为，运营商作为5G-A 策源地，将协同产业链，不断引领关键技术导入并打造标杆应用，5G-A 商用化落地或增厚新兴业务收入；同时，运营商作为科技标杆央企加强AI 基础设施建设，利好光模块、网络设备等为代表的算力产业链。

通信设备：华为、中兴发布多款新品，开启5G-A 商用元年随着5G-A 商用元年的到来，高性能、大带宽、低能耗成为通信设备迭代的重要趋势。在本届MWC 大会上，华为、中兴集体发布5G-A 的新品与解决方案，助力运营商向5G-A 网络迈进：1）华为推出5G-A GigaGreen 全系列产品解决方案，重点对天线系统AAU 进行升级，并发布F5G-A、Net5.5G产品；2）中兴通讯发布业界首创的恒定功放效率UBR 产品、提供超万兆体验的系列AAU 产品，并拓展5G 低空和卫星的新品。我们认为，5G-A 将带来卫星通信、元宇宙、自动驾驶、低空无人等新兴行业商用机遇，将为无线主设备、天线、射频等设备厂商打开新成长空间。

AI 算力应用：AI-RAN 联盟兴起，华为发布通信大模型，算网新品频发本届MWC 我们看到：1）英伟达牵头组建AI-RAN 联盟，将AI 融入蜂窝技术；2）华为发布通信行业首个大模型加速运营商智能化转型；3）中国移动发布全球首台算力路由器；4）中兴通讯推出AiCube 训推一体机；5）光迅科技展出了800G 系列模块，及1.6T OSFP-XD DR8 产品等系列高端光模块；6）锐捷网络展示数据中心网络400G 核心交换机RG-N18000-XH，在高性能基础上可升级至800G 线卡。我们认为，产品场景多元化、带宽高速化仍是不变趋势，未来随着图像及视频推理类大模型对AI 算力的需求不断增大，高带宽+精细场景化的新型算力基础设施有望持续获得增量空间。

卫星互联网/6G：终端直连卫星推进，NTN 技术成果受关注卫星网络方面，终端直连卫星是重要的产业趋势，联发科新一代NTN 芯片、高通13GHz 超大规模MIMO 天线、迅翼卫通卫星笔记本等亮相。空基网络是NTN 网络的重要组成组成，空客子公司AALTO、日本电信运营商Docomo均展示HAPS 通信方案，标志着HAPS 应用走向落地，未来前景可期。此外，市场担忧美英等10 国发表6G 原则声明的影响，我们认为此声明或影响有限，我国成立IMT-2030 推进组参与国际6G 标准制定工作，在3GPP组织中占据重要话语权，中国移动表示全球合作将是6G 发展的必然要求。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。