AI应用：AI应用生态加速成熟，多模态进程有望超预期；同时，大模型有望重构各类科技终端原有的传统模式，进一步提升智能化水平。建议重点关注AI优势落地场景应用，如金融/教育/办公等，以及对PC/手机/可穿戴设备等终端的智能化升级。

光通信：1）AI需求：光器件环节2024年有望弹性较大，值得重点关注；此外，光模块环节持续聚焦1.6T的进展，且在各厂商自研芯片加速推进的同时建议关注AI数据中心组网方式的差异所带来的数量&产品品类的需求变化；光芯片环节预计24年上半年仍存在100G EML短缺，国内厂商有可能获得一定的窗口期来切入。2）传统数通云计算：23年2月以来信骅月度营收数据环比保持增长趋势，预示服务器市场去库存可能接近尾声，我们预计2024年传统云计算领域光通信产品需求较2023年边际改善显著。3）电信：去库存影响依旧，24年国内市场预计整体平稳，北美市场预计24年下半年开始逐步企稳向好。建议重点关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等。

国产算力：以昇腾为代表的华为产业链可能会持续2-3年的高景气度，整体板块虽然不容易带来明显的业绩弹性，但是国产化渗透率不超过10%，有非常大的主题投资的空间，此外这类公司由于过去2-3年国内互联网企业IT投资相对较少，业绩弹性较大。建议重点关注：菲菱科思、锐捷网络等。

数据要素：首先，数据局经过了多年的运筹帷幄终于挂牌成立；第二，全国各省加快了数据要素的进程，目前来看进展是超预期的。建议重点关注：中国移动、中国电信、中国联通。

卫星互联网：2023年12月12日，中央经济工作会在论述科技发展时，重点提到打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。特别是商业航天是首次提出，明年是商业航天常态化发射的第一年，整体板块聚焦在火箭侧、卫星侧、地面配套终端和卫星数据服务四大投资主线。1）2023年市场主要的投资方向集中在卫星上的配套设备、包括但不限于：通信载荷、相控阵天线、恒星敏感期、连接器、太阳翼等，板块整体挖掘比较充分。而对于明年海南文昌常态化发行配套的产业链还存在比较大的预期差，建议重点关注：九丰能源、思科瑞等海南配套的产业链公司。2）此外，23年华为Mate60 pro手机可使用卫星通信功能，是板块的一个非常核心的环节。展望24年，目前已经有多家手机厂商明确表示将新增卫星通信功能，海外SpaceX也在加快布局手机直连技术，谁能在低轨组网完成后进入手机及其他地面终端领域，有比较大的预期差。建议重点关注：海格通信、盛路通信、华力创通等终端产业链公司。3）2023年12月15日，国家最新发布了24-26年数据要素X的三年行动规划，其中明确了12大主要发展的场景，包括智能制造、科技创新、交通运输、智慧农业、气象服务等，未来基于卫星的数据服务可能是明年新的投资方向。

风险提示：AI落地不及预期；客户资本开支不及预期；国际形势变化风险。