1）年度策略观点：

核心逻辑：我们继续看好2024年的通信板块机会，机会有可能多点开花。我们建议聚焦关注几个0-1领域的机会，卫星互联网、AI算力基础设施、铁路5G、数据要素&运营商、新型工业化相关投资机会。

选股思路：

卫星互联网：亚马逊启动柯伊伯项目发射计划，轨道和频谱资源稀缺强化，国家安全与战略属性持续加强。国内GW和G60星座持续推进，工信部发文拟统筹分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，从资金端注入市场化活力，推荐上海瀚讯、盛路通信和铖昌科技，关注盟升电子、海格通信以及国博电子等。

AI算力基础设施：多模态应用持续落地，OpenAI宣布将向Plus和Enterprise用户推出ChatGPT语音和图像新功能，未来用户可直接通过语音或者图与ChatGPT进行交互，对算力需求持续提升。海外AI应用探索付费模式，11月份Microsoft 365Copilot企业版将正式上线，定价为30美元/月，商业化逐步 成熟落地。推荐光模块行业中际旭创、天孚通信，关注新易盛、华工科技等；推荐ICT设备行业中兴通讯、紫光股份，关注菲菱科思、锐捷网络等；推荐液冷环节英维克、高澜股份等。

铁路5G：工信部已向国铁集团批复基于5G技术的铁路新一代移动通信（5G-R）试验频率，正式打响铁路5G建设发令枪，5G-R网络建设有望在4-6年高峰建设，主要投资周期明显缩短，建设高峰期投资规模将明显集中，相关产业链环节弹性空间可观，推荐佳讯飞鸿、中兴通讯，关注中国通号、思维列控等。

新型工业化：新型工业化概念兴起，未来将以传统制造业为基地，融入数字化能力，提升高端化、智能化水平，长期发展潜力较大，建议关注中兴通讯、 广和通、四方光电等。

电信运营商&数据要素：运营商业绩持续稳健高质量增长，创新业务高速增长+占比提升贡献主要增长动能，同时资本开支占收比下降带动利润释放；AI算力和数据要素双轮驱动，运营商将迎行业新机遇，有望打开成长新空间，推荐中国移动、中国电信和中国联通。

（2）成立关键假设：

国内继续推进卫星互联网发展，支持GW和G60星座建设。伴随着多模态应用持续落地和算力需求提升，光模块、ICT设备和液冷等相关板块维持较高景气度。5G-R网络按预期计划进行建设。

（3）成立最大软肋：

经营风险：国内铁路、卫星互联网行业资本开支存在不及预期的可能。卫星互联网、铁路5G等新兴行业关注度较高，新进入者可能导致行业竞争加剧，相关公司市场份额承压。

政策风险：地缘政治摩擦影响。

风险提示

（1）运营商创新业务发展不及预期，政企行业客户投资放缓、市场竞争加剧等。

（2）数据要素市场发展不及预期，政策落地不及预期、商业模式短期探索不及预期等。

（3）卫星互联网发展不及预期，特种通信需求恢复不及预期，国内低轨卫星发射整体进程不及预期等。

（4）AI发展不及预期影响业务发展，800G竞争格局加剧导致毛利率下滑等。

（5）美国进一步加强对高端算力芯片出口管制，导致国内算力产品厂商受到影响等。

（6）铁路投资不及预期，将影响5G-R建设节奏，进而对相关公司业绩产生不利影响等。