投资要点：

公司发布2024 年三季报报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入126.8 亿元，同比+13.7%，实现归母净利润11.6 亿元，同比+507.7%。其中2024 年第三季度，公司实现营业收入48.8 亿元，同比+16.1%，实现归母净利润5.9 亿元，同比+91.0%，实现扣非后归母净利润6.0 亿元，同比+102.8%。业绩表现基本符合预期（我们在三季报前瞻中预计公司单三季度实现归母净利润6.5 亿元）。

鸡业务：销量增速提升，养殖成绩稳定。据公司月度销售简报，2024 年前三季度，公司共销售肉鸡3.76 亿羽，同比+12.1%，其中2024 年第三季度，公司销售肉鸡1.40 亿羽，同比+14.5%，环比+14.7%，旺季出栏增速有所提升（24H1 肉鸡销量同比+10.7%）。

消费需求低迷，头部企业销量增长的趋势下，旺季肉鸡销售价格较为平淡，2024 年前三季度公司累计销售均价为13.22 元/kg，同比-3.6%；其中24Q3 肉鸡销售均价为13.24元/kg，同比-9.9%，环比-1.8%。参考公司10 月22 日投资者关系活动记录表，24Q3 公司肉鸡养殖完全成本仍控制在11.8 元/kg 以下，测算得羽均盈利水平约3 元/羽（其中Q1为1.57 元/羽；Q2 为3.55 元/羽）。

猪业务：出栏规模维持较快增长，养殖成本继续下降。据公司月度销售简报，2024 年前三季度，公司共销售肉猪79.2 万头，同比+35.6%，其中24Q3 销售肉猪35.7 万头，同比+63%，环比+47.5%。参考公司10 月22 日投资者关系活动记录表，公司24Q3 肉猪养殖成本继续下降，单季度完全成本降至14.6 元/kg（24Q1 为17.6 元/kg，24Q2 为14.8元/kg），单Q3 养猪业务实现盈利超2 亿元。

看好公司利润兑现，维持盈利预测，维持“买入”评级。在行业景气回暖的周期中，公司依然高质量完成了既定出栏增速的目标，预计全年肉鸡销售将超5 亿羽，肉猪出栏120 万头。同时，公司养殖成本控制良好，有望充分受益于畜禽价格的底部回升。预计公司2024-2026 年实现营业收入182.2/200.8/225.4 亿元，同比+19%/+10%/+12%，实现归母净利润15.6/14.1/14.4 亿元，当前股价对应PE 估值水平为11X/13X/12X，维持“买入”评级。

风险提示：肉鸡、生猪价格表现不及预期；饲料原料价格明显上涨；养殖疫情风险。