9 月白羽鸡苗景气高企，父母代价格延续上行，种禽端盈利较好；黄羽鸡毛鸡价格小幅回落，成本端显著改善带动羽均盈利高企。

白羽鸡：苗价景气高企，需求对毛鸡支撑有限。9 月份主产区鸡苗均价3.57元/羽，同比+56%，环比+4.4%；毛鸡均价7.23 元/千克，同比-11%，环比-5.3%；鸡产品均价9250 元/吨，同比-11%，环比-1.9%；毛鸡养殖端羽均亏损2.86元。整体看，9 月份父母代及商品代鸡苗价格表现较强，节假日需求对毛鸡价格支撑有限，养殖端亏损幅度环比上月有所扩大。参考mysteel 数据，截至9月末，白羽鸡商品苗出苗量合计较上年同期下滑0.8%。博亚和讯预计预测我国全年白羽肉鸡苗减量4%，行业内大型父母代种鸡养殖企业也在减量，益生股份商品苗全年计划减量5%，种禽端景气有望持续。另外，四季度进入消费旺季，或对鸡价构成支撑，养殖利润有望改善。

黄羽鸡：养殖端盈利可观，慢速鸡价延续增长。9 月份快大鸡均价5.28 元/斤，同比-2%，环比+0.1%；雪山草鸡均价8.69 元/斤，同比-13%，环比-0.9%。

9 月为传统消费旺季，黄鸡价格小幅回落，主要是因为：1）中秋/国庆双节前，头部企业出栏增加且较为集中，对应毛鸡供应增量较多；2）节假日消费支撑力度有限。我们判断，虽然今年5 月后黄羽鸡种鸡略有增量，但目前处仍于低位水平，叠加下半年需求向好，看好后期鸡价走势。成本方面，年初以来，玉米、豆粕等饲料原材料成本下降，再加之头部企业养殖效率持续提升，带动黄羽肉鸡出栏成本回落。鸡价景气稳中向好叠加养殖端成本持续改善，或共同驱动黄羽鸡养殖企业盈利改善。

白鸡种禽端景气可期，黄羽鸡盈利高企。1）白羽鸡：受前期低引种量影响，国内自繁量及国内品种更新量有所增加；但前期换羽种鸡偏多，种鸡性能相对较差或影响24 年优质父母代种鸡供应；上半年国内大型父母代种禽企业已显著减量并向下游传导，商品苗价景气可期。建议重视禽板块配置良机。重点关注成本改善的一体化龙头企业及种禽企业。2）黄羽鸡：行业经过三年的周期低谷，种鸡产能去化效果显著，父母代种鸡存栏已降至2018 年以来相对低位水平，为鸡价上行奠定基础。下半年黄羽鸡价或有望受益于猪价景气。

鸡价景气向好叠加养殖成本回落，或共同驱动黄羽鸡羽均盈利改善。中长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份。

风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。