8 月白羽鸡苗景气表现超预期，种禽端盈利较好；黄羽鸡中速&快速鸡价格增长势头向好，叠加成本回落或共同驱动养殖端盈利改善。

白羽鸡：鸡苗价格景气上行，种禽端盈利向好。8 月份上游商品鸡苗价格表现较超预期，成本改善叠加鸡价小幅上涨支撑下游盈利改善：8 月份主产区鸡苗均价3.42 元/羽，同比+39%，环比+0.2%；毛鸡均价7.63 元/千克，同比-15%，环比+3%；鸡产品均价9432 元/吨，同比-13%，环比+1.9%。毛鸡养殖端羽均亏损0.74 元，亏损幅度环比上月有所收窄。前期高温高湿天气影响导致父母代种鸡生产性能降低，鸡苗供应明显减量；叠加饲料成本下降后，养户补栏积极性有所提升，因而苗价景气较超预期。博亚和讯预计预测我国全年白羽肉鸡苗减量4%，益生股份商品苗全年计划减量5%；预计苗鸡减量将一步传导至肉鸡端。另一方面，下半年肉禽消费转旺叠加猪价维持相对高位运行，或对鸡价构成支撑。关注国庆节下游备货情况。

黄羽鸡：养殖端盈利可观，慢速鸡价延续增长。8 月份快大鸡均价5.28 元/斤，同比-28%，环比+8%；雪山草鸡均价8.77 元/斤，同比-5%，环比-0.2%。

南方活禽需求支撑及旅游旺季餐饮支撑下，快大鸡及中速鸡价格增长势头向好，慢速鸡价格持平略降，仍保持着较高的景气；上市企业黄羽鸡量价环比双增。我们判断，黄羽鸡父母代种鸡产能长期低位对应毛鸡供应偏紧，叠加9-10 月为传统消费旺季，看好后期鸡价走势。成本方面，年初以来，玉米、豆粕等饲料原材料成本下降，再加之头部企业养殖效率持续提升，带动黄羽肉鸡出栏成本回落。鸡价向好&成本回落或共同驱动黄羽鸡养殖盈利改善。

白鸡种禽端景气可期，黄羽鸡盈利改善。1）白羽鸡：受前期低引种量影响，国内自繁量及国内品种更新量有所增加；但前期换羽种鸡偏多，种鸡性能相对较差或影响24 年优质父母代种鸡供应，上半年国内大型父母代种禽企业已显著减量，下半年商品苗价景气可期。建议重视禽板块配置良机。重点关注成本改善的一体化龙头企业及种禽企业。2）黄羽鸡：行业经过三年的周期低谷，种鸡产能去化效果显著，父母代种鸡存栏已降至2018 年以来低位水平，为鸡价上行奠定基础。下半年黄羽鸡价或有望受益于猪价景气。鸡价预期向好叠加养殖成本回落，或共同驱动黄羽鸡羽均盈利改善。中长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份。

风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。