白鸡种禽端显著减量，或将进一步传导至肉鸡端并支撑鸡价上行；黄羽鸡价景气向好&成本回落或共同驱动养殖端盈利改善。

白羽鸡：商品苗有所减量，毛鸡价格景气回升。7 月份商品鸡苗价格呈季节性上涨，毛鸡及鸡产品景气回升：7 月份主产区鸡苗均价2.47 元/羽，同比+18%，环比+3.1%；肉毛鸡均价7.41 元/千克，同比-12%，环比+3.2%；鸡产品均价9258 元/吨，同比-11%，环比+0.6%；毛鸡养殖端羽均亏损1.95 元。年初至今益生股份鸡苗销量累计下滑15%，民和股份商品苗销量累计下滑7%。参考mysteel 数据，截至8 月中旬，白羽鸡商品苗出苗量合计较上年同期下滑1.3%；博亚和讯预计预测我国全年白羽肉鸡苗减量4%，行业内大型父母代种鸡养殖企业也在减量，益生股份商品苗全年计划减量5%；预计苗鸡减量将一步传导至肉鸡端。另一方面，下半年肉禽消费转旺叠加猪价景气高企，白鸡价格或有望随猪价共振向上。

黄羽鸡：养殖端盈利可观，慢速鸡价延续增长。7 月份快大鸡均价4.9 元/斤，同比-2%，环比-9%；雪山草鸡均价8.8 元/斤，同比+1%，环比+2%。南方活禽需求支撑及旅游旺季餐饮支撑下，黄羽鸡价格分化明显，慢速鸡价格仍保持着较好的增长势头，快大鸡价有所回调。上市企业黄羽鸡价同环比现小幅回调，销量仍保持稳健增长。我们判断，黄羽鸡父母代种鸡产能长期低位对应毛鸡供应偏紧，叠加下半年需求向好，看好后期鸡价走势。成本方面，年初以来，玉米、豆粕等饲料原材料成本下降，再加之头部企业养殖效率持续提升，带动黄羽肉鸡出栏成本回落。鸡价向好&成本回落或共同驱动黄羽鸡养殖盈利改善。

白鸡种禽端显著减量，黄羽鸡景气向好。1）白羽鸡：受前期低引种量影响，国内自繁量及国内品种更新量有所增加；但前期换羽种鸡偏多，种鸡性能相对较差或影响24 年优质父母代种鸡供应，上半年国内大型父母代种禽企业已显著减量，下半年商品苗价景气可期。建议重视禽板块配置良机。重点关注成本改善的一体化龙头企业及种禽企业。2）黄羽鸡：行业经过三年的周期低谷，种鸡产能去化效果显著，父母代种鸡存栏已降至2018 年以来低位水平。

黄羽鸡需求端与餐饮、家庭等中高端消费高度相关，餐饮端复苏或有望支撑黄鸡景气上行。另外，下半年黄羽鸡价或有望受益于猪价景气。中长期看，未来随着消费习惯改变、禁售政策实施、经济复苏提振消费，冰鲜黄羽鸡市场或仍有较大的发展空间。重点推荐立华股份。

风险提示：鸡价波动超预期；上市公司销量及成本表现不及预期；突发大规模不可控疫病；饲料原料价格波动超预期；重大食品安全事件。