核心观点：

24Q3 器械板块整体增长乏力，出口稳定增长，内需承压。根据wind，A 股医疗器械板块24Q3 整体收入同比增长1.39%；归母净利润同比下滑17.36%；扣非归母净利润同比下滑16.41%；行业毛利率为48.45%，同比减少2.03pct；扣非归母净利润率为13.77%，同比减少2.94pct。整体增长乏力，其中根据中国海关数据统计，24 年前三季度医疗器械出口保持个位数增长，外需相对稳定，但国内在宏观政策及外部环境影响下，需求持续承压；值得关注的是，器械板块24Q3 应收账款收窄，部分企业存货逐步下降，资产端陆续恢复健康，展望明年，在设备更新及内需修复等积极因素影响下，板块有望重回有力增长。

设备：根据Wind，医疗设备板块24Q3 营业收入同比下滑3.63%，归母净利润同比下滑29.63%；扣非归母净利润同比下滑28.79%。设备需求自去年下半年以来持续承压，受外部环境影响，院内招标不畅，截至24H1 应收账款达到历史高位，24Q3 部分设备企业主动去库存，应收账款收窄，资产结构逐步恢复健康，设备合同负债环比增长，设备更新等国内刺激政策逐步落地，未来板块有望迎来业绩修复。

耗材及IVD：根据Wind，医疗耗材板块24Q3 营业收入同比仍保持增长，但环比增速放缓，主要为院内择期手术影响。IVD 板块24Q3 出现赛道分化，DRG/DIP、集采等落地使检验常规需求侧面临一定挑战，但横向来看，如化学发光仍属于医疗器械板块中最具韧性的板块之一，四季度发光集采有望持续演绎国产替代行情。另外，岁末年初为呼吸道疾病高发季节，建议关注相关国内外检测领域投资机会。

消费医疗：24 年前三季度，受国内高端消费疲软影响，医美行业整体承压，上游公司医美业务业绩表现出现分化。眼科传统两大业务板块（白内障+视光）24 年前三季度均有所承压，白内障人工晶体国采深入执行后国产人工晶体市占率有望进一步提升。同时，角膜塑形镜面临竞争加剧等因素，经营稳定性尚未完全恢复。建议关注人工晶状体集采后各家企业相关产品进院及销售情况。

投资建议。（1）医疗设备：建议关注联影医疗、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜，建议关注福瑞股份和华大智造。（2）耗材和IVD领域建议关注赛诺医疗、新产业、惠泰医疗、心脉医疗、南微医学、微电生理、爱康医疗、九安医疗。（3）消费医疗建议关注爱美客、华东医药、昊海生科（A）/昊海生物科技（H）、爱博医疗。

风险提示。汇率波动风险、政策影响、产业链转移影响等。