事件:1 月29 日,公司发布关于签订战略合作框架协议的公告。

铜电镀研发持续推进,与国电投签订战略合作框架协议

根据公告,公司与国家电投集团双方将就铜栅线异质结电池 VDI 电镀技术的解决方案建立全方位战略合作,合作范围包括双方现有技术或工艺的验证及量产化应用、新技术及工艺的合作开发以及铜电镀相关工艺和设备的开发应用。

协议签署后三年内有望获得国电投集团优先合作机会,2023 年盈利能力将提升

根据公告,公司与国家电投集团在协议签署后三年内,双方同意给予对方优先业务合作机会并提供富有竞争力的支持与优惠。根据龙港新闻网,龙港市国电投5GW 高效异质结电池及组件生产基地项目已开工,该项目采用高效铜栅线晶体硅异质结(C-HJT)光伏电池技术,量产产品光伏发电转化效率可以达到25%。伴随双方合作加深,公司铜电镀设备有望对2023 年及往后业绩产生积极影响。

公司异质结电池铜电镀设备核心技术自主可控,有望加速异质结行业技术升级

公司异质结电池铜电镀设备已于2022 年12 月成功交付,该套方案重点解决了目前生产中产能低、运营成本高等核心问题,具有产能大、柔性强、易维护等典型的技术特点,将帮助用户有效降低初始投资及设备运行成本。预计将有助于加速异质结电池产业化技术的升级以及整个光伏电池技术的进一步迭代。

自动化设备:受益于TOPcon 电池片大扩产,预计2023 年盈利能力将提升

目前TOPCon 电池具备性价比优势,我们预计2023-2025 年TOPCon 电池扩产将迎高峰期,年均扩产有望超200GW。公司作为国内光伏自动化龙头,积极布局TOPCon 相关领域技术创新。7 月至今披露与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏新签订单合计约5.83 亿元,占比2021 年营收约54%;中报披露在手订单金额约10.7 亿元,同比大幅度增长,预计2023 年主营业务盈利能力将提升。

展望未来:“新能源+泛半导体”双主业发展,未来市值存在较大向上空间

1)ficonTEC:受疫情等因素技术性原因终止,后续将在时机成熟、各方面条件具备后,再行重启重组,预计未来将进一步提升公司整体估值;2)光伏工艺设备:铜电镀设备已成功交付,目前已签署合作框架,伴随HJT 与PERC 电池成本打平, HJT 相关工艺设备市场空间有望迅速打开;3)泛半导体工艺设备:产品可对比芯源微、盛美上海;综合来看,预计未来公司总市值仍存在向上空间。

盈利预测

2022 年受疫情影响,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.4、1.2、2.2 亿元,2023-2024 年同比增长217%、81%,对应PE 164、52、29X。公司作为高端自动化设备龙头,新能源、泛半导体双轮驱动业绩增长,维持“买入”评级。

风险提示

1)新技术拓展不及预期;2)疫情影响订单交付;3)收购重启进展不及预期