投资要点

事件：8 月26 日晚间，公司发布2022 年中报。

受疫情影响，2022H1 公司营收同比下滑29.5%，归母净利润由盈转亏2022H1：公司实现营收3.46 亿元，同比下滑约29.5%，归母净利润亏损0.26 亿元，同比下滑约190%，由盈转亏。

单二季度：公司实现营收1.48 亿元，同比下滑约38%；归母净利润亏损0.29 亿元，同比下滑约347%。2022H1 营收、业绩下滑主要系1）2021 年下半年订单下降影响营收；2）疫情影响2022H1 项目拓展、实施及交付；3）研发费用提升。

2022H1 销售毛利率为25%，同比提升约1.5pct；净利率同比下滑约13.8pct2022H1 公司销售毛利率/净利率分别为25%/-8%，分别同比提升1.5pct/下滑14pct，上半年毛利率小幅提升主要系公司多种降本策略初见成效。2022H1 公司期间费用率约24.5%，其中销售、管理（不含研发）、研发、财务费用率分别为7%、5.7%、9%、3%，分别同比提升约3.7 pct、2.1 pct、5pct、0.8pct。2022H1研发费用同比增长58%，主要系公司针对TOPcon 自动化设备研发以及铜电镀方案持续推进所致。伴随疫情缓解，下半年公司综合盈利能力有望回升。

在手订单充足，下半年主营业务盈利能力有望修复公司主业发展动力强劲，截止报告期披露日，尚未确认收入在手订单金额约10.7亿元，同比较大幅度增长，在手订单充足。目前光伏新势力跨界布局TOPcon 电池片领域，光伏行业景气度持续，我们认为公司作为国内光伏自动化龙头，下半年伴随订单逐渐交付以及新项目持续增加，主营业务盈利能力将修复。

展望未来：“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大向上空间1）ficonTec：受疫情等因素技术性原因终止，后续将在时机成熟、各方面条件具备后，再行重启重组。预计ficonTec2022-2024 年营收4/5.4/7 亿元，净利润分别为0.4/0.8/1.4 亿元，按80%股权比例，综合行业P/S 进行估值，对应2023 年合理市值超50 亿元； 2）光伏自动化业务：综合行业P/E 进行估值，市值约30-40 亿元；3）光伏工艺设备：2023 年HJT 有望与PERC 电池成本打平，相关HJT 工艺设备市场空间有望迅速打开。4）泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；综合来看，预计未来6-12 个月公司总市值仍存在较大向上空间。

盈利预测

预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.5/1.3/2.7 亿元，2023-2024 年同比增长167%/113%，对应PE 115/44/21X。公司作为高端自动化设备龙头，未来新能源、泛半导体有望双轮驱动业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示

1）新产品拓展不及预期；2）船运、原材料、汇率价格波动