投资要点

事件：2024 年7 月9 日，公司董事会审议通过《关于回报股东特别分红的议案》。

拟于2024 年度内向全体股东每10 股派发现金红利人民币3.92 元（含税），预计派发现金红利人民币1.60 亿元（含税）；不送红股，不进行资本公积转增股本。截至2024 年3 月31 日，公司合并资产负债表未分配利润为24.74 亿元，母公司资产负债表未分配利润为10.79 亿元。

首发特别分红方案，展现公司信心与重视股东回报。公司过去五年的股息率分别为0.71%/0.69%/0.66%/0.57%/0.63%，此次特别分红拟每10 股派3.92 元，显著高于过去五年平均每10 股派1.92 元。反映了公司在当前市场环境下对股东回报的重视以及对未来经营状况和发展前景的信心。

一季度收入延续增长，盈利能力回升。24Q1 公司营收同比增长10.4%，24Q1+23Q4 营收同比增长20.7%，一季度合同负债同比增加0.38 亿元，收入延续增长。24Q1 毛利率同比提升0.21pct 至10.48%，销售费用率/管理费用率分别同比降低0.70/0.21pct，整体归母净利率同比提升0.44pct 至3.14%，盈利能力有所回升。

投资建议：预计24-26 年公司营业收入为113.3/129.0/142.6 亿元，同比增速为11.9%/ 13.9%/10.5%，归母净利润为2.8/3.2/4.3 亿元，同比增速为20.3%/14.0%/31.8%，维持“买入”评级。

风险提示： 精品酒推广不及预期风险，门店拓展不及预期风险，名优酒品供给不足风险