事件：公司公告拟在2024 年度内实施回报股东特别分红，拟向全体股东每10 股派发现金红利3.92 元，合计拟派发现金红利1.60 亿元（含税）。

本次分红拟以现有总股本416,798,400 股剔除回购专用证券账户中已回购股份9,098,096 股后的股本 407,700,304 股为基数，向全体股东每 10股派发现金红利人民币 3.92 元（含税）。截止今年Q1，公司有累计未分配利润24.74 亿元，本次合计拟派发现金红利1.60 亿元，占24Q1 末公司累计未分配利润的6.4%，本次分红后公司账面仍留有充足资金，保障未来发展的同时回馈股东。

首次发布特别分红方案，彰显公司长期发展信心。公司2023 年12 月发布股份回购方案，以集中竞价交易方式以自有资金回购公司股份，拟回购资金总额为1-1.5 亿元人民币；过往五年公司现金分红率稳定在20%以上，此次24 年中期首次发布股东特别分红方案，均展现公司在宏观经济弱复苏、白酒行业深度调整周期中对于公司中长期发展的战略信心。我们认为公司注重投资者回馈，长期战略清晰，调整周期中增强投资者对公司的发展信心，着眼稳定长远发展。

调整周期中稳固自身供应链优势，渠道网络护城河持续加强，静待行业整体价格体系企稳带动盈利能力修复。Q2 为白酒传统淡季，头部酒企积极发布稳价+控货政策，维护渠道良性运转，行业价格体系在短期波动后逐步企稳向上。华致以名酒标品引流+高利润精品酒利润转化的强大供应链为基础，在白酒行业调整周期中稳固自身护城河，长期与酒厂保持紧密合作关系，受益渠道集中化红利，自有品牌荷花、赖高淮等开发差异性圈层营销方式，有望贡献利润增量。我们认为，公司坚持长期发展决心与动力，在渠道+运营+供应链多重优势下，基本面实力依存，有望随行业价格体系修复下，逐步释放盈利端弹性。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2025 年实现营业收入112.04/123.12 亿元，同比增长10.7%/9.9%；预计2024-2025 年实现归母净利润2.78/3.38 亿元，同比增长18.1%/21.8%，维持“推荐”评级。

风险提示：门店拓展不及预期，行业价格体系修复不及预期，居民消费力不及预期等