投资要点

疼痛管理类产品市场空间大，国内渗透率低，竞争格局良好，公司具有较大优势。疼痛管理类产品需求场景多，市场空间巨大，仅器械方面预计2026 年全球市场达145.5 亿美元。相比于国外，我国疼痛管理领域医疗器械存在研发投入不足、原创能力较弱、市场推广及技术服务能力不足等问题，加之患者教育不足，整个领域存在巨大临床未满足的需求。以无痛分娩为例，美国和英国已分别约达90%和85%，中国仅约15%左右，可以说拥有巨大发展空间。爱朋医疗在疼痛管理领域产品丰富，拥有针对急性疼痛、慢性疼痛多种临床场景的多种型号系列产品，可以满足多种临床需求。而且相比于竞争对手研发实力较强，品牌影响力良好。随着政策的相继出台，大量国际先进疼痛管理理念的引入，患者教育的持续推进，公司在疼痛管理领域的优势将充分彰显。

鼻腔护理领域公司产品矩阵丰富，市场增长潜力巨大，将助力公司高速发展。公司围绕鼻腔护理拥有喷雾、滴注、电动、周边等数十项专利和产品，覆盖成人、儿童鼻炎全病程。产品累计销量超3000 万瓶，市场份额第一。经历了新冠疫情，广大消费者对鼻腔护理产品的接受度快速提高，让鼻腔护理产品由专家共识、官方认定，逐渐走向大众认知，应用的场景更加多元化。从鼻炎、新冠防治、感冒哮喘治疗到鼻病毒日常防护，预计后疫情时代将会迎来爆发式需求，公司作为领域内领先企业将充分受益。

投资建议

考虑到后疫情时代公司核心产品的市场空间、竞争格局以及增长潜力，我们预计2022-2024 年公司收入分别为3.59 亿元、4.34 亿元、5.51亿元，分别同比增长-22.10%、20.94%、26.73%；2022-2024 年归母净利润分别为1022 万元、7531 万元、13334 万元，对应EPS 分别为0.08、0.60、1.06 元/股。截至2023 年2 月7 日收盘，当前股价对应PE 分别为220.73X、29.96X、16.92X，可比公司2022-2024 年平均PE 为78.91X、57.19X、42.41X。首次覆盖，给予“中性”评级。

风险提示

政策波动风险，研发失败风险，产品质量风险等。