观点：

（1）诺斯清鼻腔护理业务，疫情带动消费需求显著提升。

公司诺斯清鼻腔护理产品，对新冠防护有三个重点意义：1）在病毒防护环节，能当病毒进入鼻腔黏膜上，诺斯清洗鼻器能把潜伏期病毒通过物理方式清理，降低感染概率；2）对于老人、儿童、孕产妇等特殊人群用药有顾忌，诺斯清能有效缓解新冠鼻塞、流涕等相关症状并无明显的副作用。3）对症治疗适用。鼻塞、流涕等上呼吸道症状通过每天至少两次冲洗鼻腔能较好减轻症状，让患者的鼻腔更舒适，加速”转阴。2022Q4 疫情下线上+线下诺斯清的销量有非常显著的提速，且老百姓对鼻腔冲洗的认知和重视程度有显著提升，有望拉动公司诺斯清鼻腔护理产品销售上量。

（2）镇痛泵及耗材集采降价渐入尾声，产品升级和拓展应用有望企稳增长。

近年公司疼痛管理产品应用领域之一为术后镇痛领域，目前镇痛泵为区域联盟采购，目前主要涉及福建、河南、山西以及湖南一些地级市集中带量采购低值医用耗材。从销量和集采规则的角度，有利于原有市场份额比较大的品牌厂家，集采中往往被分到大量组拿到更多的指定份额。公司积极以占领市场、拓展渠道为先。同时开展自有产品升级改造、新产品新项目的研发投入，以及开拓消费领域级产品，包括镇痛泵及疼痛管理的产品不断提升技术含量，扩大适应症和应用范围，同时探索疼痛管理 To C 端的产品。

盈利预测：预计公司2022-2024 年营收分别为3.81 亿、5.05 亿、6.38 亿,同比增长-17.3%，32.6%，26.3%；归母净利润分别为0.1亿、0.59 亿和1.08 亿元，同比分别增长-82.01%、509.11%和82.0%， EPS 分别为0.08、0.47 和0.86 元。公司当前股价对应23-24 年PE 估值分别为35 和19 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业政策发生重大变化风险、新产品或新技术研发失败风险、产品市场推广不及预期风险、产品质量风险。