事件：8 月20 日晚公司发布2021 年半年报，上半年实现营收2.14亿元，同比增长59.06%；归属于上市公司股东的净利润3718.44 万元，同比增长13.23%；扣非归母净利润为3691.26 万元，同比增长29.98%；扣除股权激励费用影响，归母净利润4821.24 万元，同比增长46.81%。

（1）2021H1 营收实现59%高增长，其中疼痛管理业务疫情后需求恢复，实现营收54%高增长；鼻腔上气道管理产品增长38%。

2021H1 实现营收2.14 亿元（yoy+59.06%），其中疼痛管理类产品营收1.19 亿元（yoy+54.38%）,疫情后临床手术恢复，拉动公司一次性耗材微电脑注药泵输液装置上半年营收8554.23 万元（yoy+31.43%）和新产品线麻醉深度监测类产品营收2429.33 万元；鼻腔上气道管理类产品营收5967.23 万元（yoy+37.91%）；其他产品营收3248.35 万元（yoy+137.68%）；新增中小型有源设备及非植入无菌耗材为主的医疗器械CXO 业务营收218 万。

（2）经销为主，直销为辅，以渠道建设为核心开展市场营销工作。

2021H1 公司持续完善渠道网络：1）疼痛管理领域：微电脑注药泵类产品新覆盖176 余家医疗终端，已覆盖278 个地级市的1800 余家医院，其中三级以上医院约900 家；新产品线麻醉深度监测类产品在13 个省份办理完毕挂网、备案手续，在更多省份开展招标准入工作。上半年完成覆盖59 个地级市的70 余家医院。2）鼻腔上气道管理领域：覆盖终端医疗机构约1380 余家，较上年末增加约80 余家，覆盖线下药店10400 余家，较上年末新增2400 家。上半年达成新签约合作14 家大型药品连锁企业。同时积极推进零售渠道开发和电商平台推广，在电商平台直播300 余场。上半年鼻腔护理喷雾器的零售渠道销售额同比增长35%，占鼻腔护理喷雾器销售总额的70%，其中网络零售渠道销售额占鼻腔护理喷雾器销售总额约55%；临床渠道销售额同比增长44%。

（3）加码研发创新，2021H1 研发投入同比增长32.38%，疼痛管理产品线持续丰富

2021H1 研发投入1158.11 万元（yoy+32.38%），新增“便携式电动输液泵”III 类医疗器械注册证，新获发明专利8 项，新增软件著作权4 项。公司不仅自主开发了高精度智能化的微电脑注药泵、无线镇痛管理系统，还开发了麻醉深度监测仪、内热针治疗仪、低频治疗仪等产品，并且与国内多家大型医疗机构联合打造无痛病房、无痛医院等信息化样板医院。目前有15 个医疗器械处于注册申请中，18 个重点研发项目推进中。

盈利预测：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.01 亿、1.43亿和1.82 亿元，同比分别增长4.37%、41.7%和27.01%，对应2021-2023 年EPS 分别为0.80、1.14 和1.44 元。公司当前股价对应21-23 年PE 估值分别为26、18、14 倍，如剔除股权激励费用影响，公司21-23 年归母净利润预计为1.34 亿、1.67 亿、1.93 亿，分别同比增长38.3%、24.4%、34.8%，基于公司未来3 年的高成长性，给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：行业政策发生重大变化风险、新产品或新技术研发失败风险、产品市场推广不及预期风险、产品质量风险。