新能源行业成长无虞。三中全会提出要因地制宜发展新质生产力，扎实推进绿色低碳发展，健全绿色低碳发展机制。今年来总书记多次强调“新质生产力本身就是绿色生产力，我国能源发展出路就是大力发展新能源”，政策组合拳多角度发力支持行业高质量发展。我们认为我国新能源已取得全球瞩目成绩，未来确定性依旧极强，新型能源体系建设有望提速，关键装备和核心器件攻关持续推进，新型储能、氢能等产业加速培育，技术变局将带来边际改善。

建立全国统一电力市场体系。三中全会提出构建全国统一大市场，完善市场经济基础制度。目前“1+N”基础规则体系稳步推进，直接影响电价、市场主体、电网智能化以及跨区域建设等诸多方面。1）市场化电量占比将持续提升，新能源入市电量电价承压，但绿电溢价有望支撑其持续兑现环境价值。2）政策有望持续引导用户侧可调负荷资源、储能、分布式能源、新能源汽车等新型市场主体参与交易。3）数字技术赋能能源体系，提升电网智能化水平。4）稳妥推进区域电力市场建设，持续加强省间电力协同互济，促进新能源跨省消纳和交易；加强农村电网建设，建设多能互补的分布式低碳综合能源网络。

“新三样”引领培育外贸新动能。三中全会提出完善高水平对外开放体制机制，加快培育外贸新动能。当前以电动汽车、锂电池和太阳能电池“新三样”为代表的新能源产业已构建起多元化、深层次的出口体系，涵盖产品出口、产能合作等全方位模式。近年国际贸易形势复杂多变，壁垒性政策对新能源出海形成一定挑战。未来我国将完善推进高质量共建“一带一路”机制，依托重点工程项目带动我国特高压输电、数字电网、抽水蓄能、综合能源、电力装备制造等先进技术、装备和标准“走出去”。

投资建议：把握三条主线：1）竞争加剧，行业“马太效应”明显，重点关注具备抵御周期波动能力的龙头企业，推荐国电南瑞、许继电气、阳光电源、福莱特、宁德时代、亿纬锂能、东方电缆等；2）关注技术升级、AI赋能带来的边际变化，科技孕育“小而美”细分领域蓝海市场，建议关注协鑫科技、东方日升、国电南瑞、国网信通、东方电子等。3）中国企业出海享全球发展红利，建议关注大金重工、天顺风能、海兴电力、德业股份、盛弘股份等。

风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。