2024上半年复盘:需求增速换挡,产能困局持续发酵,全球贸易形势变化谐。但同时利好政策不断、新技术落地验证等积极因素亦有提振信心,电新板块整体呈现大幅震荡,以微跌收官,电力设备表现亮眼。
2024年下半年观点:全球电网投资高景气,国内特高压以及变压器、智能电表出海有望获得长期发展机遇。大数据、云计算、物联网、区块链、AI等新技术突飞猛进,智能电网涌现出“小而美”细分蓝海市场:虚拟电广释放系统灵活性;功率预测空间可期。储能维持高景气度,长时储能空间广产阔。锂电光伏整体承压,部分环节已现修复迹象,市场+政策调控下供给加速出清,新技术有增量预期。全球风电装机需求旺盛,出海零部件看欧洲,整机看新兴市场。
特高压投资长周期、建设提速、柔直渗透率有望提开:大型风光基地建设总规模约450GW,外送比例高,目前23条直流正在推进,可有效支撑十五五”特高压建设高景气。预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。技术方向朝着柔性直流方向发展,乐观情景下,2024E、2025E、2026E-2030E 柔直换流阀总投资或达114亿元、114亿元、318亿元。
电力设备引领出海:经济复苏以及AI高速发展,全球电力需求持续增长,叠加新能源并网以及电网更新改造需求,全球电网2030年投资翻番有望达600C 亿美元,电力设备出海企业有望充分受益。全球新能源增长潜力巨大,电动化趋势短期放缓但长期不变,国内强大的风光储锂产业均将出海受益。
投资建议:把握三条主线:1)竞争加剧,行业*马太效应”明显,重点关注具备抵御周期波动能力的龙头企业,推荐国电南瑞、许继电气、阳光电源、福莱特、宁德时代、亿纬锂能、东方电缆等;2)关注技术升级、AI赋能带来的边际变化,科技孕育“小而美”细分领域蓝海市场,助力企业跳出周期走出新的增长曲线,建议关注协鑫科技、东方日升、国电南瑞、国网信通、东方电子等。3)摆脱“内卷”,中国企业出海享全球发展红利,建议关注天顺风能、大金重工、金盘科技、思源电气、华明装备、德业股份、盛弘股份等。
风险提示:新能源车销量不及预期的风险;电网进度不及预期的风险;新技术进展不及预期的风险;竞争加剧的风险;海外地缘政治的风险。