看好出海、新技术和盈利底部向上拐点三条主线新能源车推荐盈利能力稳定的电池、结构件龙头及盈利能力或率先触底修复，龙头竞争优势明确的材料环节龙头以及复合箔材、固态电池等新技术。

光伏看好具备成本优势的颗粒硅及具备溢价的电池新技术、出海美国企业；风电看好海风+出海链。储能中美市场24 年装机有望维持高增，相关标的年内业绩存在支撑；电力设备：持续关注出海、配电网、特高压三条主线。推荐宁德时代、比亚迪。

新能源车：优选格局清晰，盈利能力稳定或触底环节龙头以及新技术国内市场，汽车以旧换新政策刺激以及新能源车持续降价，有望支持渗透率持续提升，欧美市场今年或暂时承压，明年有望提速。我们预计全球2024/2025 年动力电池装机量增速22%/23%。各环节进入洗牌期，分化明显，头部企业产能利用率明显修复，价格普遍企稳，盈利能力基本触底，磷酸铁锂、铜箔等环节或率先涨价。关注格局清晰、盈利能力稳定的电池、结构件龙头以及盈利能力或率先触底修复，龙头竞争优势明确的磷酸铁锂、电解液、负极龙头。新技术产业化正在加速破局中，看好技术迭代带来的产业链增量需求，建议关注固态电池、复合箔材等方向。

光伏风电：关注颗粒硅、新技术、出海美国企业，看好海风+出海链我们预计24 年全球光伏装机仍将保持20%以上同比增长。供给侧，由于产能持续释放导致行业竞争格局恶化，产能出清尚需时间，预计下半年价格仍将低位运行，但考虑到当前主产业链各环节价格已击穿现金成本，预计价格继续下跌空间已不大。产能扩张周期中，成本是企业竞争的核心要素，看好具备成本优势的颗粒硅，看好通过技术创新实现降本增效、渗透率快速提升的光伏电池新技术，看好具备海外产能的出海美国市场的组件企业。国内海上风电有望迎来放量期，欧洲风电边际改善明显，欧洲海风有望在25-30 年放量，本土塔桩、海缆产能或出现供给不足，建议配置海风业务占比高，并具备出口弹性的海缆、塔桩环节。

储能：国内储能高景气，欧洲户储向上拐点渐近24 年初国内并网、招标数据表现强劲, 多方催化下，我们中性预计24 年国内装机增速可达55.8%；美国3、4 月装机量同比高增，建设进度过半的项目占比显著提升。我们认为中美市场24 年储能装机有望维持高增，相关标的年内业绩存在支撑。我们预计欧洲户储去库有望于24H2 完成，光伏逆变器恢复节奏更快于户储，板块相关公司排产、出货等利好信号持续释放带来催化，年内业绩有望实现逐季环比提升，近期板块或存在波段估值反弹行情。

我们对于子板块的推荐排序为：国内储能、美国大储、欧洲户储。国内建议关注盈利能力较为稳定的PCS 环节；美国大储建议关注集成与PCS 环节。

电力设备：持续关注出海、配电网、特高压三条主线国内电网投资在新能源+稳增长调节需求下有望实现稳步增长，我们预计24年增速有望达到10%左右。我们认为国内存在两个重点方向：一是24-26年特高压产业有望迎来建设高峰，柔直线路渗透率有望提升，行业有望进入投资兑现期；二是配电网投资有望加强，加快数智化转型步伐。海外电网投资有望快增，国内企业加速出海，且出海壁垒较高，竞争格局更优。板块估值经历前期的上涨后，后续仍有望受益于海外需求高增及盈利能力有望提升而实现业绩上修。

风险提示：新能源车产销量增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期；风电装机不达预期。