行业近况

5 月29 日，国务院发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》1的通知。首次明确2024-25 年节能降碳约束性目标。方案中提出到25 年底全国新型储能装机超40GW。（21 年文件目标为30GW，上调10GW），我们看好储能尤其是工商业储能的建设提速。

评论

文件推动清洁能源特别是分布式新能源建设，助力储能装机提升。方案提出推动非化石能源消费提升，24 年达到18.9%，25 年达到20%。而在具体建设方案上，除海上风电外，我们看好文件中提到的分布式新能源建设。理由一：由于部分省份针对用能企业自发自用的非水可再生能源电量可不计入综合能耗核算，我们认为方案将促进企业通过建设分布式能源的方式降低能耗。理由二：此前由于新能源消纳率尚未放开，配电网容量不足反送电有限，造成分布式能源建设瓶颈，此次文件指出，在保障经济性情况下，资源较好地区的新能源消纳率可降低至90%，为分布式新能源建设留出空间。我们认为储能可为分布式新能源消纳及经济性提升贡献助力，或将受益于分布式新能源发展。

文件对需求侧响应能力提出要求，储能作为虚拟电厂底层资产或将受益。

文件提出，到2025 年底，各地区需求响应能力一般应达到最大用电负荷的3%—5%，年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的地区需求响应能力应达到最大用电负荷的5%以上。我们认为相对其他发达国家，我国电网调节资源长期处于短缺状态，本次对需求侧响应能力要求的再次强调有助于相关机制理顺，促进虚拟电厂等业态商业模式的成熟。我们按照2025 年15.5 亿千瓦的最大用电负荷计算，在4%的响应能力下，需求侧响应空间应当在62GW左右，工商业储能作为虚拟电厂的核心底层资产，或将充分受益。

估值与建议

我们持续看好新型储能技术多元化发展，国内工商储市场在峰谷价差扩大、财政补贴激励、光储充检建设下迎来投资机遇，欧美市场在风光发电量占比提升下电价震荡加剧，刺激市场需求高增长。我们建议关注：宁德时代、盛弘股份、科华数据、阳光电源（风光组覆盖）、英维克（机械组覆盖）、开勒股份（未覆盖）。

风险

政策推进不及预期，宏观经济下行，产业链竞争加剧利润下滑风险。