本期投资提示：

锂电：23 年及1Q24，锂电板块业绩整体承压，盈利能力筑底。受下游去库存、锂电产能大量释放和碳酸锂价格波动影响，23 年锂电板块营收和归母净利润承压明显。同时，锂电板块内部盈利分化加剧，产业链的盈利逐步从中上游向下游转移。我们发现，23 年及1Q24，受材料端成本下降以及竞争加剧，锂电领域主要公司营收大多下滑，除电池及结构件环节，其他锂电材料环节利润同步承压，一二线企业的盈利能力均有所下滑。2023 年，55 家样本公司合计实现归母净利润982 亿元，同比下降46%，1Q24 实现归母净利124 亿元，同比下降59%。分别来看：1）电池：中上游成本下行，领军企业盈利突出；2）电解液：

盈利进入筑底阶段，待行业洗牌出清；3）负极：价格战趋于尾声，毛利率或企稳回升；4）隔膜：行业份额竞争激烈，产能释放价格承压；5）结构件：行业盈利稳定，一线和二线企业盈利差距仍在；6）正极：23 年受库存拖累影响较大，加工费压力仍存。建议关注：

宁德时代、科达利、湖南裕能、珠海冠宇、中伟股份、格林美。

光伏：硅料价格大幅下降，多环节呈现亏损。1Q24，通威归母净利润出现亏损，大全归母净利润下降近90%，硅片环节京运通、双良节能和弘元绿能转亏。根据CPIA 统计，预计2024 年国内组件产量将超过750GW，组件环节的分化持续，一线企业凭借技术和规模优势有望实现持续增长。

风电：23 年营收利润双增，1Q24 短期承压。我们选取33 家风电上市公司，23 年/1Q24营收同增的分别有21/15 家，归母净利润同增的分别有21/11 家。24 年一季度行业淡季叠加扩建产能转固，部分环节盈利短期承压明显。预计随着装机窗口期到来，二季度陆风、海风产业链将相继开始起量，建议关注盈利能力较强的海风环节。

投资分析意见：维持行业“看好”评级。新能源赛道（锂电、光伏、风电）整体正处于高速增长期过后的换挡接力期，体现为增速降档（由年增大几十的高增向年增二三十的中高增速切换），产能续增（三四年前产业高光时刻启动的新建产能陆续进场），价格回落（上游碳酸锂、硅料价格跌近历史低位），盈利承压（终端市场价格下降持续，无论是电动车还是风光上网电价），因此，量增价减利降的趋势在23 年和24 年一季度的财报中充分显现，在产业链盈利普遍承压的当下，仍不乏呈现盈利刚性的环节和优势企业，建议关注锂电领域的宁德时代、珠海冠宇、亿纬锂能、科达利、中伟股份，光伏领域的晶科能源、钧达股份、福莱特、福斯特，风电领域的海力风电、金雷股份、东方电缆。

风险提示：1）新能源车销量不达预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险；4）风电开工不及预期的风险。