2023 年收入同比增长1.61%，归母净利润同比减少39.01%。2023 年新能源汽车板块合计收入11876.33 亿元，同比增长1.61%，锂电池、充电桩、结构件板块收入增速较快；合计归母净利润867.15 亿元，同比-39.01%，锂、锂电池、充电桩、铝箔和结构件板块归母净利润同比实现正增长。

2023 年设备、锂电池、充电桩板块毛利率正增长，锂、铜箔下滑较多。

各板块来看，设备、锂电池、充电桩毛利率呈增长态势，2023 年平均毛利率分别为27.27%、18.87%、25.02%，同比分别增长3.34pct、1.98pct、1.29pct；其他板块均呈现下滑状态，其中锂、铜箔下滑较多，同比-16.78pct、-10.96pct。

2024Q1 收入环比-22.93%，归母净利润环比-10.23%。2024 年1 季度新能源汽车板块56 家企业营业收入2263.42 亿元，环比2023 年4 季度减少22.93%；归母净利润113.39 亿元，环比-10.23%；其中铜箔、铝箔的营业收入有所增加，环比分别增长1.66%、0.96%。铝箔、负极、锂、钴板块归母净利润环比增长较高，分别环比上升729.85%、96.60%、48.37%、39.82%。

24Q1 新能源整车销量同比增长31.8%，动力电池装车量同比增长29.4%。根据中汽协数据，2024 年Q1 国内新能源汽车产量471.7 万辆，同比增长28.2%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024 年Q1 我国动力电池装车量累计85.2GWh，同比增长29.4%。

投资建议：我们认为新能源汽车单车价值增量最大的板块为动力电池，建议关注宁德时代、亿纬锂能。产业链出清之年，推荐各环节具成本优势的龙头，正极湖南裕能/厦钨新能、负极尚太科技、隔膜恩捷股份、电解液天赐材料。

风险提示：原材料价格波动风险；新技术产品替代的风险；政策变化风险；产能过剩的风险。