2024 年11 月乘用车零售销量同比增16.5%，自主品牌依旧强势。由于报废更新与置换更新政策效果持续释放，加上“双十一”促销活动，11 月车市延续10 月以来的高景气度。11 月全国乘用车市场零售242.3 万辆（同/环比+16.5%/+7.1%）；1-11 月累计零售2025.7 万辆（同比+4.7%）。11 月自主品牌维持强劲增势，零售154 万辆，同/环比+34%/+4%，自主品牌全国零售份额同比增加8.7 个百分点至64.1%；1-11 月自主品牌累计零售份额60%，相对去年同期增加8.5 个百分点。11 月主流合资品牌零售60 万辆（同/环比-9%/+6%），其中德系/日系/美系品牌零售份额为 15.6%/12.4%/6.4%（同比-3.0/-3.1/-1.5 个百分点）。

11 月新能源汽车零售渗透率52.3%，连续第五个月突破50%。11 月新能源车零售销量录得126.8 万辆（同/环比+50.5%/+5.9%），渗透率环比微降0.6 个百分点至52.3%，连续第五个月突破50%。2024 年1-11 月新能源汽车累计销量959.4 辆（同比+41.2%），渗透率达47%。分品牌来看，11 月份自主品牌的新能源车渗透率高达73.2%，豪华/合资品牌的渗透率分别为32.9%/6.8%。其中，比亚迪录得41.7 万辆的销量，市场份额为17.1%；新势力整体零售份额同比提升0.5 个百分点至15.6%。

11 月出口增速放缓，新能源车占比下滑至20%。11 月乘用车出口（含整车与CKD（全散件模式））总量39.6 万辆，同/环比+5%/-10%；1-11 月乘用车累计出口438.7 万辆，同比增长27%。11 月新能源乘用车出口8.0 万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3%。新能源车占出口总量的20%，同比下降2.7 个百分点，其中纯电占比新能源出口的73%。

投资启示：考虑到2025 年春节较2024 年提前，导致部分春节前购车在2024 年底完成，且以旧换新的补贴政策在12 月进入收尾阶段，部分车企也正通过促销活动冲刺销量，我们预计12 月乘用车市场有望保持当前零售持续同比高增的势能。但12 月销量冲刺后车市进入消费淡季，需谨慎板块股价表现可能呈现波动。我们建议关注乘用车板块优质标的比亚迪（1211 HK/买入）DM5.0 车型+出口；蔚来（9866 HK/NIO US/买入）萤火虫即将发布和L60 上量；小鹏（9868 HK/XPEV US/买入）M03 和P7+上量。