事件：宁德时代发布针对增混车型的电池“骁遥”，纯电续航达到400公里以上，复刻4C 超充技术，实现充电十分钟，补能280 公里。

点评：骁遥定位增混，瞄准中国新能源汽车增速最高细分领域。根据乘联会数据，2023 年我国新能源汽车销量773.6 万辆，其中混动汽车259.2万辆，占比33.5%。今年9 月我国新能源汽车销量112.3 万辆，其中插电混动汽车销量48.15 万辆，占比42.87%，同比增长95.8%，1-9 月插电混动销量301 万辆，累计同比增长78.5%。混动市场日益成为中国新能源汽车销售增长的重要细分市场，骁遥电池品牌定位这一细分领域，解决混动汽车纯电续航里程短，充电速度慢等痛点，预估骁遥电池装机上量有望将混动车型平均带电量由2022 年20.85KWh 提升至50KWh 以上。

补充麒麟神行品牌矩阵，差异化战略强化国内竞争力。宁德时代分别于2022 年和2023 年发布麒麟和神行电池品牌，定位三元和铁锂纯电市场，2024 年以来，麒麟、神行装机占比逐渐提升。今年三季度预计麒麟、神行电池装机占宁德时代总装机比例20%左右，预计2025 年装机占比提升至70%-80%。由麒麟、神行电池配套车型极氪009、极氪001 等测算，麒麟和神行电池售价略高于普通三元及铁锂电池，当前价格竞争背景下，高溢价电池品牌有望带来单位盈利稳步上升。

AB 电池通过正极补强及精准BMS 技术，发挥钠离子低温性能优势，推动钠离子电池商业化应用加速。骁遥电池采用正极材料表面修饰技术，结合电解液配方，引入高活性激发态粒子技术，大幅提升锂离子在材料中的传输效率。钠离子电池与锂离子电池集成为AB 电池，实现在零下40 度可放电，零下30 度可充电，电池低温续航提升5%，应用全温域电量精准计算BMS 技术，系统整体控制精度提升30%。宁德时代2021 年7 月发布第一代钠离子电池已量产，预计二代钠离子电池将于2025 年发布，在宁德带动下，钠离子电池有望迎来大规模商用。

盈利预测：公司品牌电池战略有望带来溢价提升单位盈利，预计公司2024-2026 年实现归母净利润510.53/607.65/755.02 亿元， 对应PE22.32/18.76/15.09X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；业绩预测和估值判断不达预期风险。