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新能源汽车行业:“金十”旺季冲量 上调全年中国电动车销量预期

广发证券股份有限公司 10-11 00:00

核心观点:

多车企新能源汽车销量创新高,“金十”销售旺季冲量开启在即。据乘联会,9 月乘用车国内零售预计110 万辆,同比+47.3%,环比+7.3%,我们估算9 月批售口径下中国新能源汽车销量有望突破125 万辆,环比增速超14%。据各车企官微,9 月多车企电动车销月销量创新高,如比亚迪突破41 万辆区间(超预期)、理想站稳5 万辆区间、赛力斯冲击4 万辆区间、零跑站稳3 万辆区间、小鹏迎接2 万辆交付拐点。

比亚迪技术红利释放催化销量超预期,B 级电动SUV 优质供给密集释放。据各车企官网,9 月以来电动车新车型密集上市,其中B 级电动SUV 赛道集中,聚焦20~30 万元中端市场,对标Model Y 潜在热销车型频出。新增车型如阿维塔07、乐道L60、极氪7X、智界R7、全新智己LS6。以阿维塔07 为例,据阿维塔官微,9 月26 日上市20小时大定订单达11673 台。比亚迪DM-i 5.0 技术迭代推动电动车销量超预期。据比亚迪官微,9 月比亚迪电动车销量41.94 万辆,同比+45.6%,环比+12.4%,销量超预期主要系DM 5.0 车型及方程豹车型规模放量。9 月比亚迪王朝网+海洋网销量分别为20.5 万辆及19.4 万辆,销量占比95%,规模效应持续强化。新技术平台加持,新车型热销潜质显现。9 月上市新车海狮05 DM-i 及第二代宋Pro DM-i,搭载DM 5.0 技术,发动机热效率达46.06%,NEDC 及WLTC 工况下百公里亏电油耗分别低至3.79L 及4.9L,双车配置一致,内饰及外观互补,采用同价销售策略(11.28~14.28 万元),打造长续航国民化插混车型,有望持续加速合资燃油车市场渗透。24Q2 后比亚迪新车迭代提速,2025 款汉家族(第五代DM 技术)、夏(中大型MPV)、海豹06GT、腾势Z9/Z9GT(首次搭载“易三方”)、豹8(华为首次智能化合作)、仰望U9 等新车型陆续上市打开销量空间。

地方“以旧换新”政策加码激活需求,上调全年电动车销量预期。据中汽中心,目前国三及以下乘用车保有量达1600 万辆,国四及以下商用车保有量约1200 万辆,更新空间较大。据各地方政府官网,2024 年8月以来海南、湖南、重庆、北京、天津、上海、江苏等省市及地区跟进出台支持汽车置换政策。据新华网,截至2024 年9 月25 日,申请平台已收到汽车报废更新补贴申请突破113 万份。车型周期超预期叠加汽车换新补贴加码,我们上调2024 年中国市场新能源汽车年销量预期至1250 万辆,同比+31.7%,对应渗透率40.3%,同比+8.7pct。

投资建议。重点关注各环节龙头宁德时代、比亚迪(A)/比亚迪股份(H)、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、富临精工、天赐材料等。

风险提示。新能源汽车销量不及预期;技术升级进度不及预期;上游原材料价格波动。

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