2Q24 业绩基本符合我们预期

我们对新能源车中游板块2Q24 业绩进行回顾。

发展趋势

下游新能源车需求：国内外景气度分化，宁德时代龙头地位增强。2Q24全球新能源车销量399.9 万辆，同增23.2%，分区域看，中国/美国/欧洲销量分别达266.4/39.6/74.0 万辆，同比变化30.5%/7.6%/-4.5%，国内外景气度有所分化，海外受补贴退坡及高利率影响、增速放缓，国内在车企价格战和“以旧换新”补贴刺激下需求强劲。SNE数据显示，2Q24 全球装机量205.8GWh、同比+20.1%/环比+29.6%，其中中国装机量116.3GWh、同比+38.7%/环比+38.0%，海外装机量89.5GWh、同比+2.3%/环比+20.1%。受益中国市场需求强劲，中国动力电池全球供应地位增强，叠加出口持续高增和海外新客户开拓，宁德时代全球龙头地位强化新能源车中游：基本面处于底部区间，动力电池环节呈现较强的盈利阿尔法。动力电池全产业链2Q24 营收同降12.6%、环增13.4%；归母净利润同降32.0%、环增50.8%；扣非净利润同降29.7%、环增60.1%。细分板块看，动力电池环节持续表现出较强的盈利阿尔法，四大材料、上游资源环节盈利处于底部区间，环比呈现边际改善趋势；锂电设备环节受下游锂电池扩张放缓、项目验收延期，盈利有所承压。

充电设备及服务：基本面增长稳健，运营环节盈利持续减亏。2Q24 国内充电桩建设稳健增长、同比+15.1%，充电需求持续释放、同比+50.8%；板块整体营收同比+10.4%，扣非净利润同比+0.9%；2Q24 板块基本面受到部分企业充电费用会计方式调整、新工厂爬坡、市场竞争以及非充电业务下滑的影响，基本面增长有所放缓。分环节看，充电设备收入保持高增长，部分国内市场的毛利率有小幅下滑；充电运营环节收入增速平稳，主要系部分运营商调整充电费用会计口径、拖累表观增速，但盈利仍延续减亏的趋势。

盈利预测

我们维持对各环节覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

估值与建议

新能源车中游：推荐宁德时代、亿纬锂能、电解液龙头、尚太科技、宏发股份、中熔电气、西典新能；充电设备及服务：推荐特锐德、万马股份、盛弘股份、通合科技等。

风险

宏观经济复苏不及预期，新能源车销量不及预期，储能装机不及预期。