事项：

宁德时代发布2024 年半年度报告：公司2024 年H1 营收1667.67 亿，同比-11.88%；归母净利228.65 亿，同比+10.37%；扣非归母净利200.54 亿，同比+14.25%。

其中24Q2 实现营收869.96 亿，环比+9.06%；归母净利润123.55 亿，环比+17.56%；扣非归母净利润108.1 亿，环比+16.68%。

评论：

动力和储能市场表现卓越，全球份额保持领先。2024 年公司动力电池的市场份额在全球范围内以及国内市场上均实现了稳步的增长。根据SNE 数据，2024年1-5 月公司全球动力电池份额为37.5%，同比增长2.3 个百分点，位列全球第一。2024 年1-6 月公司国内动力电池份额占46.4%，同比提升3 个百分点。

在储能领域，全球储能市场需求持续增长，特别是海外市场大型储能装机的增长，以及欧洲多国支持储能政策的落地，推动需求增量。

新产品持续更新迭代，积极推动可持续发展。2024 上半年公司出货超过200GWh，Q2 动力和储能电池出货110GWh，其中储能电池占比超过20%，单Wh 盈利能力保持稳定。乘用车领域神行电池和麒麟电池今年迎来大规模放量，在公司动力电池出货中占比30%-40%，预计两款电池出货量持续增加，带动营收和利润增长。在储能领域，新一代天恒储能系统的更新，进一步提升储能项目收益率。公司致力于可持续发展和ESG 治理，通过低碳技术和绿色电力，已建成9 座零碳工厂。利用时代碳链平台管理碳足迹，推动供应链降碳，并通过“CREDIT”审核确保合规与可持续发展。

国内外生产基地建设稳步推进，产能扩建迎全球需求。公司加快产能建设满足全球需求增长，在建产能153GWh，在建工程273 亿元。国内外的生产基地建设进展顺利，其中厦门和贵阳基地的部分生产线已经投产；2024 年6 月，北京基地的建设正式启动，进一步扩展了公司的生产能力。海外市场上，德国工厂产能爬坡，产品质量和技术创新能力得到国际认可。匈牙利工厂的建设工作有序进行，部分厂房封顶和设备调试已完成。

投资建议：考虑到公司作为电池行业的龙头，市占率和销量持续领跑全球、客户粘性高和供应链韧性强的优势，根据行业未来需求变化和公司自身经营情况，我们调整公司2024-2026 归母净利润预测分别为508.5/610.3/734.0 亿元（原2024-2026 年预测值为502.5/654.8/788.7 亿元），当前市值对应PE 分别为16/13/11 倍。参考可比公司估值，给予2024 年20x PE，对应目标价为231.18元，维持“强推”评级。

风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等；