新能源和节能环保领域永磁材料领先供应商

公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用于一体的高新技术企业。2023 年前三季度，公司高性能稀土永磁材料成品总产量10965 吨，同比增长15.18%。2023 年前三季度，公司新能源汽车及汽车零部件/节能变频空调/风力发电/机器人及工业伺服电机领域分别实现收入24.10/10.58/4.44/1.65 亿元，同比+26.19%/-25.86%/-32.01%/-11.76%。

持续研发投入，高端产品占比提升

高性能钕铁硼永磁体的生产技术门槛较高，公司持续保持对研发的投入；2023 年前三季度，公司研发投入2.56 亿元，同比增长15.99%。2023 年前三季度，公司使用晶界渗透技术生产9364 吨高性能稀土永磁材料产品，同比增长36.20%；占同期公司产品总产量的85.40%，同比提高13.19 pct。

发展路径清晰，产能释放可期

公司2021 年3 月制定2021 年至2025 年发展规划，规划2022 年具备2.3万吨高性能稀土永磁材料产能的基础上，逐步配置资源和能力，建设好赣州、包头、宁波生产基地；规划到2025 年建成4 万吨高性能稀土永磁材料产能。2022 年公司已顺利完成2.3 万吨高性能稀土永磁材料产能的发展规划；同时，公司包头二期12000 吨/年产能项目、宁波3000 吨/年高端磁材及1 亿台套组件产能项目正在按计划建设。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.85/9.49/12.80 亿元；EPS分别为0.51/0.71/0.95 元，3 年CAGR 为22.14%。我们参考可比公司估值，基于公司在全球高性能稀土永磁材料领域占据领先地位，具备卓越的研发能力和产能优势，应享有一定估值溢价，给予金力永磁2024 年30 倍PE，目标价21.18 元；维持“买入”评级。

风险提示：稀土价格大幅波动风险；永磁材料下游需求大幅下滑风险；公司新增产能释放不及预期。